سرکل در سه ماهه سوم سال ۲۰۲۶ شاهد رشد ۴۹ درصدی حجم تراکنش‌های بر بستر شبکه (آن‌چین) USDC نسبت به سال گذشته بود و به ۱۳.۹ تریلیون دلار رسید. میانگین گردش USDC در این دوره به ۷۳.۳ میلیارد دلار افزایش یافت.
نتایج منتشر شده نشان‌دهنده فعالیت قوی شبکه است، اما این موضوع لزوماً به معنای رشد معادل درآمد نیست. شرکت‌های فعال در حوزه استیبل‌کوین‌ها اغلب با یک معیار سنجیده می‌شوند: ارزش دلاری توکن‌های در گردش. گزارش‌های اخیر سرکل حاکی از آن است که این رویکرد بخش قابل توجهی از آنچه در مورد USDC می‌گذرد را نادیده می‌گیرد و همچنین نحوه کسب درآمد شرکت را ساده‌سازی می‌کند.
تفاوت حجم تراکنش و درآمد منتشرکننده
سرکل در گزارش خود به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)، حجمی معادل ۱۳.۹ تریلیون دلار تراکنش آن‌چین USDC را برای سه ماهه سوم گزارش کرد که نسبت به سال قبل ۴۹ درصد افزایش یافته است. میانگین گردش USDC با ۸ درصد افزایش به ۷۳.۳ میلیارد دلار رسید، در حالی که کل درآمد و درآمد حاصل از ذخایر با ۱۷ درصد رشد، ۸۶۵ میلیون دلار شد.
یک استیبل‌کوین می‌تواند بارها بین کاربران منتقل شود بدون اینکه مقدار در گردش آن افزایش یابد. این موضوع حجم تراکنش‌های آن‌چین را به معیاری مفید برای سنجش فعالیت شبکه تبدیل می‌کند، اما جایگزین ضعیفی برای درآمد پرداخت‌ها، هزینه‌کرد مشتریان واقعی یا درآمد باقی‌مانده برای منتشرکننده است. برخی از فعالیت‌های آن‌چین همچنین تسویه صرافی‌ها، مدیریت نقدینگی و انتقال بین آدرس‌های تحت کنترل را منعکس می‌کند. ارائه ۱۳.۹ تریلیون دلار به عنوان مجموع خریدهای خرده‌فروشی یا فرض اینکه نرخ رشد اثبات می‌کند استیبل‌کوین‌ها جایگزین پرداخت‌های بانکی معمولی شده‌اند، اشتباه خواهد بود.
رشد شبکه پرداخت در کنار USDC
درآمد خالص سرکل از عملیات مستمر به ۲۲۶ میلیون دلار رسید که نسبت به سال گذشته ۵ درصد افزایش داشته است. سود قبل از بهره، مالیات، استهلاک و اقساط (Adjusted EBITDA) با ۸۵ درصد افزایش به ۳۱۷ میلیون دلار رسید. تفاوت در نرخ رشد منعکس‌کننده تغییر در ترکیب عوامل عملیاتی، توزیعی و حسابداری است؛ سرمایه‌گذاران باید افشاگری‌های اساسی را ارزیابی کنند و این سه رقم را سیگنال‌های قابل تعویض در نظر نگیرند.
سرکل برجسته کرد که شبکه پرداخت آن در سه ماهه سوم به حجم کل پرداخت سالانه ۴۱.۳ میلیارد دلاری رسیده است. این شرکت همچنین برنامه خود برای خرید Tazapay، یک پلتفرم پرداخت برون‌مرزی را اعلام کرد که انتظار می‌رود پس از دریافت تأییدیه‌ها در سال ۲۰۲۷ تکمیل شود. این ابتکارات با هدف آسان‌تر کردن انتقال کسب‌وکارها بین سیستم‌های پرداخت سنتی و تسویه دلارهای دیجیتال انجام می‌شود.
این استراتژی با یک چالش عملی روبرو است: انتشار یک توکن نسبتاً ساده است، اما اتصال مجموعه گسترده‌ای از ترتیبات بانکی، انطباق و پرداخت، پیچیده است. مشتریان به بازخرید قابل اعتماد، دسترسی مفید به ارز محلی و قوانین روشن نیاز دارند. حجم تراکنش‌های آن‌چین به تنهایی به ما نمی‌گوید که آیا این خدمات سودآور هستند یا خیر. محیط رقابتی نیز در حال تغییر است. همانطور که NewsBTC در زمان مواجهه برخی استیبل‌کوین‌ها با محدودیت‌های جدید معاملاتی اروپا اشاره کرد، توزیع تحت تأثیر مقررات و همچنین فناوری شکل می‌گیرد. یک منتشرکننده به هر دو نیاز دارد.
شاخص‌های کلیدی تا سال ۲۰۲۷
فراتر از عرضه کلی USDC، اعداد کلیدی شامل درآمد پس از هزینه‌های توزیع، حجم پرداخت‌های تولید شده توسط خدمات قابل شناسایی، تغییرات در محیط درآمد ذخایر و هزینه گسترش زیرساخت است. سرکل فعالیت و رشد سود را نشان داده است، اما باید به تبدیل استفاده از شبکه به اقتصاد پایدار ادامه دهد. داستان بزرگتر، بلوغ مدل کسب‌وکار است. استیبل‌کوین‌ها به طور فزاینده‌ای به عنوان زیرساخت مالی رقابت می‌کنند، نه صرفاً جفت‌های معاملاتی. سه ماهه سرکل شواهدی ارائه می‌دهد که USDC در مقیاس حرکت می‌کند، در حالی که به خوانندگان یادآوری می‌کند که حجم، پذیرش و بازده سهامداران سه سوال متفاوت هستند.
