شرکت Core Scientific در سه ماهه سوم سال ۲۰۲۶ میلادی از محل ارائه خدمات کولوکیشن (colocation) مربوط به هوش مصنوعی، درآمدی معادل ۲۱۵.۴ میلیون دلار کسب کرده است. این رقم نزدیک به ۶۰ درصد نسبت به فصل پیشین افزایش یافته و در حالی حاصل شده که شرکت ۴۸۵ مگاوات ظرفیت محاسباتی را به مشتریان خود اختصاص داده است. نتایج مالی اخیر این شرکت نشان می‌دهد که چگونه اپراتوری که زمانی بیشتر به دلیل فعالیت در حوزه استخراج بیت‌کوین شناخته می‌شد، اکنون کسب‌وکاری بسیار بزرگ‌تر را پیرامون زیرساخت‌های قرارداد محور هوش مصنوعی بنا نهاده است.
شرکت‌های فعال در حوزه استخراج بیت‌کوین سال‌هاست که در مورد جاه‌طلبی‌های خود در زمینه هوش مصنوعی صحبت کرده‌اند. آخرین گزارش‌های مالی Core Scientific تصویری از این تحول را زمانی که تسهیلات شروع به تولید درآمد قابل توجه از مشتریان می‌کنند، ارائه می‌دهد. طبق گزارش درآمدی این شرکت که در تاریخ ۵ نوامبر منتشر شد، درآمد حاصل از خدمات کولوکیشن در سه ماهه سوم ۲۰۲۶ به ۲۱۵.۴ میلیون دلار رسید، که این رقم در مقایسه با ۱۳۶.۷ میلیون دلار در سه ماهه دوم و تنها ۱۵ میلیون دلار در سال پیش از آن، افزایش چشمگیری را نشان می‌دهد. مجموع درآمد فصلی شرکت به ۲۳۲.۹ میلیون دلار بالغ شد.
معیارهای سنجش عملکرد در حال تغییر
Core Scientific اعلام کرد که تا تاریخ ۳۰ سپتامبر، ۴۸۵ مگاوات ظرفیت محاسباتی را به مشتریان اختصاص داده بود که این رقم نشان‌دهنده بیش از ۷۰۰ میلیون دلار درآمد سالانه طبق استانداردهای حسابداری (GAAP) از محل خدمات کولوکیشن است. این معیار سنجش عملکرد، تفاوتی اساسی با «هش‌ریت» (hasrate) یا میزان بیت‌کوین استخراج شده دارد. این رقم بیانگر توان پردازشی و زیرساخت‌های محاسباتی قرارداد شده‌ای است که به مستاجران ارائه می‌شود.
این تغییر معیار اهمیت زیادی دارد، زیرا درآمد حاصل از استخراج بیت‌کوین به عوامل متعددی که همگی در نوسان هستند، وابسته است: قیمت بیت‌کوین، سختی شبکه، پاداش بلاک و هزینه‌های برق. از سوی دیگر، خدمات کولوکیشن می‌تواند ترکیبی متفاوت از قراردادهای بلندمدت، تعهدات زیرساختی و هزینه‌های ساخت‌وساز را ارائه دهد. جریان درآمدی پس از تحویل تسهیلات، ممکن است قابل پیش‌بینی‌تر باشد، اما تعهد سرمایه‌ای می‌تواند بسیار عظیم باشد. Core Scientific بیان کرده است که به تحویل کامل اولین قرارداد کولوکیشن خود نزدیک شده و در حال حاضر در حال ساخت ظرفیت‌های جدید تحت دومین قرارداد در پنج مجموعه خود است. این ادعاها نقاط عطف مهمی هستند، اما کارهای ساختمانی باقی‌مانده و روند فصلی پرداخت‌ها همچنان بر نتایج نهایی مالی تأثیرگذار خواهند بود.
نگاهی دقیق‌تر به سودآوری
این شرکت سود خالص تقریبی ۱.۱۸ میلیارد دلاری را برای این فصل گزارش کرد، اما اعلام نمود که این رقم تحت تأثیر تغییر غیرنقدی در ارزش منصفانه ضمانت‌نامه‌ها قرار گرفته است. این موضوع باعث می‌شود رقم سود ناخالص، معیار دقیقی برای سنجش سود نقدی حاصل از بهره‌برداری مراکز داده نباشد. سود تعدیل شده EBITDA به ۱۳۳.۶ میلیون دلار رسید که بیش از سه برابر رقم ۴۱.۱ میلیون دلاری فصل پیشین بود. در همین حال، هزینه‌های سرمایه‌ای به ۹۸۵.۱ میلیون دلار بالغ شد. هر دو رقم نیازمند توجه هستند. یک کسب‌وکار عملیاتی با رشد سریع همچنان می‌تواند بخش قابل توجهی از نقدینگی را جذب کند، زیرا تأسیسات مورد نیاز برای کسب درآمد آتی قرارداد شده را اضافه می‌کند. این موضوع نکته‌ای مهم در مقابل بحث‌های رایج‌تر در مورد چرخش استخراج‌کنندگان بیت‌کوین به سمت هوش مصنوعی است. این فرصت در حال قابل اندازه‌گیری شدن است، اما مقایسه درآمد بدون در نظر گرفتن هزینه‌ها، تأمین مالی و برنامه‌های تحویل، باعث می‌شود این تحول آسان‌تر از آنچه واقعاً هست به نظر برسد.
اثبات در فصل آینده
سرمایه‌گذاران باید تعداد مگاوات‌های فعال، تنوع مشتریان، حاشیه سود عملیاتی، نیازهای سرمایه‌ای باقی‌مانده و هرگونه تغییر در شرایط اجاره را زیر نظر داشته باشند. پتانسیل اسمی کمتر از سیستمی که توسط یک مستاجر پرداخت‌کننده پذیرفته شده، اطلاعات بیشتری ارائه می‌دهد.
این نتایج همچنین هشداری است در برابر اینکه هر شرکتی در این بخش را به عنوان یک سرمایه‌گذاری یکسان در قیمت بیت‌کوین در نظر بگیریم. Core Scientific اکنون یک کسب‌وکار زیرساختی مادی دارد که رونق آن ممکن است بیشتر به تقاضا برای محاسبات هوش مصنوعی و اجرای پروژه‌های ساختمانی وابسته باشد تا سودآوری روزانه استخراج. تاریخچه این شرکت همچنان بخشی از داستان است، اما معیارهای سنجش در حال تغییر هستند.
