صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات اتریوم در ایالات متحده در تاریخ ۵ نوامبر شاهد خروج خالص ۹۹.۹ میلیون دلاری بودند. این رقم پس از خروج ۸۵.۳ میلیون دلاری در تاریخ ۳ نوامبر و یک بهبود موقتی در ۴ نوامبر به ثبت رسیده است. این الگو نشان‌دهنده تصویر شکننده‌ای از تقاضا است، اما نمی‌تواند پیش‌بینی مستقیمی برای قیمت ETH ارائه دهد.
بازار ETF اتریوم همچنان به دنبال ثبات است. آخرین داده‌های روزانه کاملاً گزارش‌شده در جدول ETF اتریوم Farside Investors نشان‌دهنده خروج خالص ۹۹.۹ میلیون دلاری در روز پنجشنبه، ۵ نوامبر است که تنها یک روز پس از ثبت ورود ۵۳ میلیون دلاری توسط همین گروه رخ داد. این تغییر نشان می‌دهد که چرا داده‌های یک جلسه معاملاتی به تنهایی نیاز به بررسی بیشتری دارند. جدول مربوط به ۶ نوامبر هنوز فیلدهای گزارش‌نشده‌ای داشت که بررسی آن را دشوار می‌کرد.
**کاهش دوباره پس از یک جهش کوتاه**
در تاریخ ۵ نوامبر، ETF با نماد ETHA متعلق به بلک‌راک شاهد خروج ۷۵.۲ میلیون دلاری بود و ETF با نماد ETHB همین شرکت نیز ۲۲ میلیون دلار دیگر از دست داد. ETF با نماد FETH از فی**دل**یتی ۲.۲ میلیون دلار کاهش داشت، در حالی که ETF با نماد ETHE از گری‌اسکیل شاهد خروج ناچیز ۵۰۰ هزار دلاری بود. این ارقام مجموعاً خروج ۹۹.۹ میلیون دلاری را نشان می‌دهند.
روز قبل از آن وضعیت متفاوتی داشت. در ۴ نوامبر، محصولات فهرست‌شده در مجموع ۵۳ میلیون دلار ورودی داشتند و جریان‌های مثبت در چندین صندوق، منفی‌های ثبت‌شده در سایرین را جبران کرد. پیش از آن، در تاریخ‌های ۲ و ۳ نوامبر به ترتیب ۱۳ 9.7 میلیون دلار و ۸۵.۳ میلیون دلار خروج سرمایه ثبت شده بود. تصویر کلی نشان‌دهنده یک مهاجرت کاملاً پیوسته نیست، بلکه بازاری است که در آن خریدهای متناوب هنوز نتوانسته‌اند بر موج‌های مکرر فروش غلبه کنند.
**ارزیابی فعالیت ETF**
جریان گزارش‌شده یک ETF، تغییرات در ابزار سرمایه‌گذاری را اندازه‌گیری می‌کند، نه تمام تراکنش‌های اتریوم. موسسات می‌توانند از طریق دارایی‌های اسپات، مشتقات، شرکت‌های خزانه و سایر ابزارها به اتریوم دسترسی پیدا کنند. یک روز منفی در دسته صندوق‌های فهرست‌شده در آمریکا اثبات نمی‌کند که تمام سرمایه‌گذاران پیچیده نزولی شده‌اند.
این موضوع برای اتریوم اهمیت ویژه‌ای دارد، زیرا بخش قابل توجهی از فعالیت اقتصادی شبکه به طور مستقل از ETF ها عمل می‌کند. انتقال استیبل‌کوین‌ها، صرافی‌های غیرمتمرکز، دارایی‌های توکن‌شده و استیکینگ، صرف نظر از تغییرات در تعداد سهام یک صندوق خاص، به فعالیت خود ادامه می‌دهند. مورد سرمایه‌گذاری بلندمدت برای ETH اغلب به آن فعالیت گره خورده است، اما هیچ فرمول خودکاری برای پیوند دادن استفاده از برنامه به قیمت کوتاه‌مدت توکن وجود ندارد.
تمرکز نیز لایه دیگری اضافه می‌کند. اگر یک مدیر بر خروجی‌های خالص روزانه تسلط داشته باشد، نباید مجموع را به عنوان اجماع همه صادرکنندگان توصیف کرد. تحلیلگران همچنین باید حرکات قیمتی را از جریان‌های سرمایه‌ای جدا کنند: ارزش دلاری دارایی‌های یک صندوق می‌تواند به دلیل قیمت‌های بازار کاهش یابد، حتی زمانی که سرمایه‌گذاران مقدار معادل سهام را بازخرید نکرده باشند.
**دو سناریوی مجزا برای پیگیری**
اولین مورد این است که آیا سرمایه‌گذاران ETF به طور گسترده و برای بیش از یک جلسه معاملاتی بازمی‌گردند. سناریوی دوم، اتفاقاتی است که در نقشه راه توسعه اتریوم رخ می‌دهد. بنیاد اتریوم در ۶ نوامبر، اعلام کرد که آزمایش Glamsterdam را به دلیل نگرانی در مورد چگونگی تأثیر تغییرات پیشنهادی کارمزد گس بر برنامه‌های موجود، به تأخیر انداخته است. این یک مسئله مهندسی است، نه مدرکی دال بر واکنش جریان بازار، و باید به خودی خود مورد بررسی قرار گیرد.
برای معامله‌گران و دارندگان بلندمدت، نکته عملی این است که چندین جلسه معاملاتی کاملاً گزارش‌شده را مقایسه کنند، ارزیابی کنند که کدام صادرکنندگان محرک اصلی هستند و از رفتار جریان‌ها به عنوان یک سیگنال معاملاتی مستقل خودداری کنند. آمار روز پنجشنبه مدرک معتبری از کاهش تقاضا از طریق صندوق‌های آمریکایی است؛ اما پیش‌بینی قابل اتکایی از حرکت بعدی ETH نیست.
