صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت کوین در روز جمعه شاهد خروج خالص ۴۱۱.۹ میلیون دلاری بودند، که بخش عمده‌ای از آن به صندوق IBIT متعلق به بلک راک بازمی‌گردد. این در حالی است که صندوق FBTC فیاتلتی جذب سرمایه داشته است. این تفکیک در جریان سرمایه، تصویر پیچیده‌تری از فعالیت سرمایه‌گذاران نهادی نسبت به یک برداشت کلی از فروش همگانی ارائه می‌دهد.
ETF های بیت کوین آمریکا هفته را با یک جلسه معاملاتی دشوار به پایان رساندند. داده‌های Farside Investors نشان می‌دهد که در تاریخ ۶ نوامبر، ۴۱۱.۹ میلیون دلار سرمایه به طور خالص از این صندوق‌ها خارج شده است. این رقم، مجموع خروج سرمایه در پنج روز معاملاتی اول ماه نوامبر را به حدود ۱.۲۸ میلیارد دلار رسانده است؛ که نشان‌دهنده تغییری قابل توجه نسبت به دوره‌های آرام‌تر است که در آن ایجاد ETF ها به جذب عرضه کمک می‌کرد.
تمرکز خروج سرمایه بر صندوق بلک راک
ارقام روز جمعه داستانی جالب‌تر از رقم کلی بیان می‌کنند. خروج سرمایه به شدت متمرکز بود و یک صادرکننده بزرگ در جهت مخالف حرکت کرد. صندوق IBIT بلک راک شاهد خروج خالص ۴۰۳ میلیون دلاری بود. در مقابل، صندوق BITB بیت‌وایز ۲۰.۵ میلیون دلار، ARKB آرک-۲۱ Shares با ۲۰.۱ میلیون دلار و GBTC گریس‌کیل با ۱۱.۱ میلیون دلار خروج سرمایه مواجه شدند. در همین حال، صندوق FBTC فیاتلتی ۴۲.۸ میلیون دلار سرمایه جذب کرد. سایر صندوق‌ها در جدول منتشر شده جریان ورودی یا خروجی صفر را ثبت کردند. مجموع این ارقام یک عدد منفی بزرگ را نشان می‌دهد، اما نمایانگر عقب‌نشینی یکنواخت در میان محصولات مختلف نیست.
این تمایز اهمیت دارد زیرا ایجاد یا بازخرید یک ETF فعالیت درون یک ابزار مشخص فهرست شده است. این داده‌ها تغییرات در سهام و ریسک صندوق را نشان می‌دهد، نه هویت سرمایه‌گذاران یا اینکه آیا آن‌ها بلافاصله بیت کوین را در صرافی فروخته‌اند. یک مدیر دارایی ممکن است بین صادرکنندگان مجدد توازن ایجاد کند، یک میز معاملاتی می‌تواند موجودی را تنظیم کند، یا یک پرتفوی می‌تواند تخصیص ریسک کلی خود را تغییر دهد. جدول جریان عمومی انگیزه‌های پشت این اقدامات را مشخص نمی‌کند.
پیش از این، در تاریخ ۴ نوامبر، خالص ورودی ۷۴.۶ میلیون دلاری ثبت شده بود که با روزی قابل توجه برای صندوق فیاتلتی همراه بود. پوشش ما در مورد خروج ۳۹۸.۶ میلیون دلاری در ۲ نوامبر نیز نشان‌دهنده یک جلسه معاملاتی متمرکز بود. سوال این است که آیا این کاهش مداوم در مجموع ریسک است یا حرکات بسیار پرنوسان از طریق چند محصول بزرگ.
اهمیت خروج‌های مکرر سرمایه برای بیت کوین
ETF ها یکی از شفاف‌ترین پنجره‌های عمومی روزانه را برای سنجش تقاضا برای قرار گرفتن در معرض بیت کوین از طریق ابزارهای نظارتی فراهم می‌کنند. برداشت‌های خالص مکرر می‌تواند اعتماد بازار را تضعیف کند، به ویژه زمانی که نقدینگی در حال حاضر کم است یا معامله‌گران اهرمی در حال کاهش موقعیت‌های خود هستند. با این حال، بازار ETF تنها بخشی از اکوسیستم معاملاتی بیت کوین است. صرافی‌های اسپات، بازارهای مشتقه، خزانه‌داری شرکت‌ها و دارندگان بلندمدت همگی بر قیمت تأثیر می‌گذارند.
همچنین اشتباه است که ارقام جریان سرمایه این هفته را به یک پیش‌بینی مکانیکی قیمت تبدیل کنیم. زمان‌بندی بین معاملات، ایجاد سهام، ترتیبات نگهداری و تعدیل‌های پوشش ریسک متفاوت است. جریان‌های صندوق می‌توانند به همان اندازه که به پیشبرد یک روند کمک می‌کنند، با یک روند موجود همراه شوند. داده‌های قابل مشاهده، خروج از ETF ها را تأیید می‌کنند؛ اما سطح قیمت اجتناب‌ناپذیر بعدی را مشخص نمی‌کنند.
تفکیک در سطح صندوق شایسته توجه مداوم است. جلسه مثبت فیاتلتی نشان می‌دهد که هنوز خریدارانی برای این ابزار خاص وجود داشت، حتی زمانی که IBIT شاهد خروج قابل توجهی بود. اگر خروج سرمایه به صادرکنندگان بیشتری گسترش یابد و برای چندین جلسه ادامه یابد، استدلال برای کاهش گسترده‌تر ریسک قوی‌تر می‌شود. اگر هفته آینده روند معکوس شود، روز جمعه می‌تواند بیشتر شبیه به یک تخصیص مجدد پر نوسان به نظر برسد.
سیگنال‌های قابل توجه در آینده
مقایسه‌های مفید بعدی شامل خالص ایجاد سهام در بزرگترین صندوق‌ها، حجم کل معاملات و اینکه آیا خروج سرمایه همراه با کاهش نقدینگی اسپات رخ می‌دهد، خواهد بود. خوانندگان همچنین باید ارقام نهایی روزانه را از گزارش‌های اولیه تمایز قائل شوند، زیرا ارائه‌دهندگان داده‌های ETF جداول خود را به‌روز می‌کنند.
زمینه عمیق‌تر این است که چرا این صندوق‌ها تا این حد مهم شده‌اند. همانطور که NewsBTC قبلاً هنگام بازگشت هش‌ریت بیت کوین بررسی کرد، فعالیت زیربنایی شبکه و محصولات سرمایه‌گذاری که قیمت آن را ردیابی می‌کنند، در مقیاس‌های زمانی متفاوتی عمل می‌کنند. در حال حاضر، نتیجه‌گیری تأیید شده روشن است: ۶ نوامبر یکی دیگر از روزهای خروج سرمایه بود و بلک راک بخش عمده‌ای از فشار فروش ثبت شده در دسته ETF ها را به خود اختصاص داد.
