شرکت تراوولف (TeraWulf) در گزارشی اعلام کرد که بخش اجاره زیرساخت‌های محاسباتی با کارایی بالا (HPC) که عمدتاً برای هوش مصنوعی استفاده می‌شود، اکنون ۸۳ درصد از درآمد کل این شرکت را تشکیل می‌دهد. این تغییر جهت قابل توجه، نشان‌دهنده گذار این شرکت از استخراج بیت‌کوین به سمت ارائه‌دهنده زیرساخت‌های محاسباتی است.
در سه‌ماهه سوم سال جاری میلادی، درآمد حاصل از اجاره زیرساخت‌های HPC برای تراوولف به ۶۳ میلیون دلار رسید که در مقایسه با کل درآمد ۷۶.۲ میلیون دلاری شرکت، سهم عمده‌ای را به خود اختصاص داده است. این آمار نشان می‌دهد که سرمایه‌گذارانی که هنوز تراوولف را صرفاً یک شرکت استخراج‌کننده بیت‌کوین می‌دانند، ممکن است تصویر کاملی از وضعیت فعلی و آینده این شرکت نداشته باشند.
تغییر در ترکیب درآمد شرکت
تراوولف همچنان زیرساخت‌های استخراج بیت‌کوین را در مجتمع خود در لیک مارینر (Lake Mariner) فعال نگه می‌دارد، اما بخش‌هایی از این سایت را برای پشتیبانی از قراردادهای پردازشی تخصصی هوش مصنوعی بازسازی کرده است. در پایان سه‌ماهه سوم، ۱۰۲ مگاوات ظرفیت IT حیاتی این مجتمع فعال و مولد درآمد بوده و ۳۳۶ مگاوات دیگر نیز در دست احداث است. لازم به ذکر است که این ارقام صرفاً قراردادهای برق یا ظرفیت نظری مجتمع نیستند و به معنای ظرفیت مراکز داده فعال و درآمدزا نیستند، به خصوص زمانی که شرکت درآمدهایی را بر اساس پروژه‌هایی پیش‌بینی می‌کند که تکمیل آن‌ها سال‌ها و سرمایه‌گذاری قابل توجهی نیاز دارد.
علاوه بر این، تراوولف سود خالص تقریبی ۷۰۹.۹ میلیون دلاری را برای این سه‌ماهه گزارش کرد. اما بخش قابل توجهی از این سود ناشی از تغییرات غیرنقدی در ارزش منصفانه warrants بوده و EBITDA تعدیل‌شده شرکت منفی و حدود ۱۲.۸ میلیون دلار بوده است. این بدان معناست که سود اعلام‌شده به تنهایی معیار دقیقی برای تحلیل درآمد اجاره‌ای تکرارشونده، هزینه‌های مالی و جریان نقد عملیاتی نیست.
تعهدات بزرگ در قبال قراردادهای کلان
این شرکت در گزارش خود به قرارداد اجاره ۲۰ ساله با شرکت Anthropic برای حدود ۴۰۱ مگاوات ظرفیت در پروژه Justified در کنتاکی اشاره کرده است که ارزشی بالغ بر ۱۹ میلیارد دلار قرارداد در طول دوره اولیه آن دارد. همچنین، توافقی با Google برای حمایت از تامین مالی پروژه و قراردادی برای مهندسی، تدارکات و ساخت (EPC) با شرکت Fluor اعلام شده است. این‌ها تعهدات تجاری مهمی هستند و به معنای دریافت ۱۹ میلیارد دلار وجه نقد نیستند.
تراوولف انتظار دارد که خدمات این پروژه به تدریج از اواخر سال ۲۰۲۷ آغاز شده و تا سال ۲۰۲۸ ادامه یابد. در پروژه Muskie نیز اعلام شد که ظرفیت برق قراردادی به سمت یک گیگاوات گسترش یافته است که منوط به تایید مقامات نظارتی است. جدول زمانی، تامین مالی و زیرساخت‌های مربوط به خدمات شهری، ریسک‌های اصلی باقی می‌مانند.
گزارش‌های اخیر نشان می‌دهد که صنعت استخراج بیت‌کوین به سمت زیرساخت‌های هوش مصنوعی حرکت کرده است. نتایج اخیر تراوولف این روند را قابل اندازه‌گیری می‌کند؛ بخش عمده‌ای از درآمد فعلی شرکت از اجاره خدمات تامین می‌شود، نه استخراج مستقیم.
اهمیت تغییر استراتژی برای بازار بیت‌کوین
تغییر استراتژی یک شرکت استخراج‌کننده به سمت هوش مصنوعی می‌تواند ریسک‌های مرتبط با اقتصاد تولید بیت‌کوین، از جمله تغییرات در سختی شبکه، قیمت کوین و هزینه برق را کاهش دهد. همچنین، این شرکت‌ها ممکن است برای نیازهای پردازشی خود، همان زیرساخت‌های شبکه‌ای، تأسیسات و منابع مالی را که در گذشته از استخراج پشتیبانی می‌کردند، به کار گیرند. این گذار لزوماً تاثیر مثبت یا منفی فوری بر شبکه بیت‌کوین ندارد و بستگی به این دارد که کدام دستگاه‌ها بازنشسته شده، کدام‌ها مجدداً استفاده می‌شوند و آیا استخراج‌کنندگان باقی‌مانده ظرفیت موجود را پر می‌کنند.
این تغییرات در تضاد با گزارش‌هایی مبنی بر افزایش هش‌ریت (hashrate) شبکه بیت‌کوین قرار دارد. رقابت برای پاداش استخراج حتی در زمانی که برخی شرکت‌های بزرگ خود را به مالکان مراکز داده تبدیل می‌کنند، می‌تواند تشدید شود. شاخص‌های کلیدی برای رصد عبارتند از: مگاوات‌های تکمیل‌شده، آغاز واقعی اجاره، هزینه‌های سرمایه‌ای در مقابل راهنمایی‌های اعلام شده، میزان وابستگی به طرف‌های قراردادی و تولید نقدینگی. نتایج تراوولف نشان‌دهنده تغییر چشمگیر در ترکیب درآمد است، اما چالش اصلی در فصل آتی، تحویل مطمئن و سودآور پروژه‌های عظیم فیزیکی خواهد بود.
