شرکت استراتژی (Strategy) که بزرگترین هلدینگ شرکتی بیت کوین در جهان محسوب می‌شود، با وجود کسب سود ۱۹.۵ میلیارد دلاری در سه ماهه گذشته، از سوی MSCI، یکی از بزرگترین ارائه‌دهندگان شاخص‌های سهام در جهان، از برخی از معیارهای سرمایه‌گذاری کلیدی خود حذف می‌شود. این تصمیم، که از ۳۰ نوامبر اجرایی خواهد شد، نگرانی‌هایی را در مورد تعریف یک کسب‌وکار عملیاتی و تاثیر احتمالی آن بر توانایی شرکت برای خرید بیشتر بیت کوین ایجاد کرده است.
MSCI در بازبینی ماه نوامبر خود، سهام شرکت استراتژی (با نماد MSTR) را از شاخص MSCI USA برای حذف پس از پایان معاملات در تاریخ ۳۰ نوامبر فهرست کرده است. این اقدام باعث خروج سهام شرکت از شاخص‌های گسترده‌تر شامل شرکت‌های آمریکایی مانند MSCI World و MSCI All Country World نیز خواهد شد. این تغییر فنی به این معناست که صندوق‌های سرمایه‌گذاری که برای دنبال کردن شاخص MSCI USA طراحی شده‌اند، مجبور به فروش سهام MSTR خواهند شد، حتی اگر مدیران این صندوق‌ها با استراتژی شرکت سیلور موافق باشند.
قوانین جدید MSCI و دلیل حذف استراتژی
MSCI قوانین جدیدی را در ماه اکتبر برای شرکت‌های «غیر عملیاتی» وضع کرده است. هدف از این قوانین، خارج کردن نهادهایی که عمدتاً دارایی‌های مالی را نگهداری می‌کنند (مانند صندوق‌های سرمایه‌گذاری) از شاخص‌هایی است که برای ردیابی شرکت‌های عملیاتی طراحی شده‌اند. با این حال، استراتژی استدلال می‌کند که جمع‌آوری سرمایه، مدیریت خزانه بیت کوین و انتشار محصولات مالی، فعالیت‌های یک کسب‌وکار واقعی محسوب می‌شود. این شرکت در نامه‌ای به MSCI، این اقدام را «تبعیض‌آمیز، خودسرانه و گمراه‌کننده» خوانده و معتقد است MSCI باید «آینه‌ای از بازار باشد، نه داور آن».
تاثیر مالی بر استراتژی و بیت کوین
در حالی که استراتژی همچنان دارای یک کسب‌وکار نرم‌افزاری است، بیت کوین بخش عمده‌ای از امور مالی آن را تشکیل می‌دهد. اختلاف نظر اصلی بر سر این است که آیا فعالیت بیت کوین این شرکت به عنوان اداره یک کسب‌وکار محسوب می‌شود یا صرفاً مدیریت یک سبد سرمایه‌گذاری. درآمدهای سه‌ماهه اخیر استراتژی نشان‌دهنده ۱۹.۵۳ میلیارد دلار سود خالص است، اما بخش عمده‌ای از این درآمد، ناشی از افزایش ارزش حسابداری بیت کوین بوده است، نه فروش آن. در مقابل، بخش نرم‌افزار شرکت شاهد کاهش درآمد نسبت به سال گذشته بوده است. حذف MSTR از شاخص‌های MSCI می‌تواند منجر به فشار فروش بر سهام این شرکت شود و به طور بالقوه توانایی آن را برای جذب سرمایه و خرید بیت کوین کاهش دهد.
ریسک‌های احتمالی برای بازار
ریسک فوری این اقدام، افزایش فشار فروش بر سهام MSTR است، نه لزوماً بر روی خود بیت کوین. تخمین زده می‌شود که صندوق‌های مرتبط با شاخص‌های MSCI حدود ۱۳ میلیون سهم از سهام استراتژی را در اختیار دارند. اگرچه همه این سهام لزوماً به فروش فوری منجر نمی‌شوند، اما استراتژی پیش از این بارها از طریق فروش سهام و اوراق بهادار دیگر، سرمایه جمع‌آوری کرده و آن را صرف خرید بیت کوین کرده است. کاهش ارزش سهام آن می‌تواند جمع‌آوری همین میزان سرمایه را دشوارتر کند و در نتیجه، بر میزان خرید بیت کوین توسط این شرکت تاثیر بگذارد. با این حال، این حذف اجباری برای فروش بیت کوین یا کاهش تضمینی خریدها نیست، بلکه می‌تواند یکی از منابع اصلی تامین مالی یکی از بزرگترین خریداران شرکتی بیت کوین را تضعیف کند.
