Ethena Pay محصول پاداش اختیاری جدیدی را معرفی کرده است که بالانس دلاری مصرف‌کنندگان را به یک استراتژی وام‌دهی درون‌زنجیره‌ای متصل می‌کند. Aave Labs در ۲۸ اکتبر ادغام Earn+ را اعلام کرد و ارائه‌دهندگان جداگانه‌ای برای اپلیکیشن، زیرساخت خزانه، استراتژی و بازارهای وام‌دهی مشخص نمود.
این تقسیم مسئولیت‌ها نقطه شروعی مفید برای درک محصول است. رابط کاربری آشنا می‌تواند دسترسی را ساده‌تر کند، اما ریسک‌ها و وابستگی‌های زیربنایی را حذف نمی‌کند.
تفکیک وظایف میان شرکت‌ها
بر اساس اعلامیه Aave، سپرده‌های Earn+ وارد یک خزانه Upshift می‌شوند که توسط Steakhouse مدیریت می‌شود و استراتژی آن از Aave V4 بر روی Avalanche استفاده می‌کند. Aave به صراحت اعلام کرده است که این خزانه را اداره، مدیریت یا سرپرستی نمی‌کند.
این اعلامیه استراتژی‌ای را توصیف می‌کند که USDe را تأمین کرده و USDT را قرض می‌گیرد. گفته می‌شود کاربران میزان بالانس خود را برای تخصیص انتخاب می‌کنند و برداشت‌ها طبق شرایط اعلام شده محصول ظرف ۲۴ ساعت پردازش می‌شوند.
بنابراین، این محصول صرفاً یک بالانس دلاری معمولی نیست که مستقیماً از Aave سود دریافت کند؛ بلکه یک استراتژی شخص ثالث است که از چندین مؤلفه استفاده می‌کند که هر کدام نقش مشخصی دارند.
هزینه وام‌گیری در محاسبه پاداش‌ها
استراتژی که یک دارایی را در برابر دارایی دیگر قرض می‌گیرد، باید هر دو طرف موقعیت را در نظر بگیرد. بازده دارایی‌های تأمین شده یا مستقر شده مهم است، اما هزینه وام‌گیری، کارمزدهای مربوطه و هرگونه ضرر متحمل شده هنگام تغییر موقعیت نیز اهمیت دارد.
اگر وام‌گیری گران‌تر شود، حاشیه سود موجود برای پشتیبانی از پاداش‌ها می‌تواند حتی بدون تغییر چشمگیر در قیمت اعلام شده وثیقه، کاهش یابد. جهت و میزان این تأثیر به ترکیب واقعی استراتژی بستگی دارد.
بنابراین، نرخ پاداش اعلام شده باید در کنار مفروضات آن و شرایط حاکم بر تغییرات آن در نظر گرفته شود. نرخ تاریخی یا فعلی با بازده قراردادی ثابت برای دوره نامشخص یکسان نیست.
نقدینگی مجزای شبکه وام‌دهی و اپلیکیشن
گزارش تغییرات پروتکل Aave حاکی از استقرار V4 در ماه ژوئیه بر روی Avalanche، از جمله ساختار Hub and Spoke آن است. این ادغام از زیرساخت وام‌دهی به عنوان یکی از مؤلفه‌های محصول گسترده‌تر مشتری استفاده می‌کند.
نقدینگی می‌تواند در نقاط مختلف محدود شود. استراتژی ممکن است نیاز به نقد کردن وام یا بازیابی دارایی‌ها داشته باشد، در حالی که اپلیکیشن باید نتیجه را به بالانسی تبدیل کند که مشتری بتواند از آن استفاده کند. عدم وجود قفل قراردادی، هر گام زیربنایی را فوری نمی‌کند.
به همین دلیل، پنجره پردازش اعلام شده اطلاعات مفیدی است. این پنجره تجربه خدماتی مورد نظر را توصیف می‌کند در حالی که اجرای زیربنایی و شرایط محصول مرتبط با نتیجه را نیز در بر می‌گیرد.
مقایسه معنادار: پاداش خالص در برابر ریسک کامل
برای کاربر، تصمیم‌گیری صرفاً با اینکه رابط کاربری محصول را به عنوان پس‌انداز، پاداش یا بازده معرفی کند، قطعی نمی‌شود. سؤال اقتصادی این است که چه ریسک‌هایی برای کسب بازده اضافی متحمل می‌شود و آیا مشتری این ریسک‌ها را درک می‌کند.
عوامل مرتبط شامل ارزیابی وثیقه، پارامترهای لیکوئید شدن، رفتار قراردادهای هوشمند، اختیار استراتژی و شرایط دارایی‌های مورد استفاده است. مسئولیت‌های جداگانه طرفین نیز بر اینکه چه کسی می‌تواند در صورت بروز مشکل در یک لایه خاص واکنش نشان دهد، تأثیر می‌گذارد.
مزیت عملیاتی در بسته‌بندی این خدمات در یک گردش کار ساده‌تر وجود دارد. این امر می‌تواند تعداد تراکنش‌ها و داشبوردهایی را که یک مشتری نیاز به مدیریت دارد، کاهش دهد. مسئولیت متناظر این است که مواجهه سرمایه‌گذاری را به همان وضوحی که رابط کاربری اقدام سپرده‌گذاری را توضیح می‌دهد، روشن سازد.
Earn+ نمونه دیگری از تعبیه زیرساخت وام‌دهی در یک اپلیکیشن با نقش مالی گسترده‌تر است. موفقیت آن باید از طریق عملکرد قابل اعتماد و نتایج خالص قابل فهم سنجیده شود، نه با این تصور که حضور یک پروتکل شناخته شده تضمینی برای کل محصول است.
