شرکت خدمات تسویه اوراق بهادار آمریکا، DTCC، قصد دارد در سال ۲۰۲۷ سهام توکنیزه شده را به شبکه سولانا بیاورد، اما تحلیلگران معتقدند مقررات وضع شده می‌تواند پذیرش آن را محدود کند.
بر اساس گزارش تحلیلگران، طرح‌های DTCC برای معرفی اوراق بهادار توکنیزه شده در سولانا ممکن است موسسات مالی سنتی بیشتری را به سمت این بلاک‌چین جذب کند، اما محدودیت‌های نظارتی می‌تواند تاثیر این اقدام را بر شبکه محدود سازد.
برنامه DTCC برای سولانا
DTCC روز پنجشنبه اعلام کرد که قصد دارد سرویس توکنیزاسیون خود را در نیمه دوم سال ۲۰۲۷ به سولانا متصل کند. این اقدام به اوراق بهادار خاصی که توسط شرکت تابعه آن، Depository Trust Company (DTC)، نگهداری می‌شود، اجازه می‌دهد تا به توکن‌های دیجیتال در این شبکه تبدیل شوند.
Solana یک بلاک‌چین شناخته شده برای تراکنش‌های سریع و کارمزدهای پایین است که آن را به گزینه‌ای محبوب برای معاملات رمزارزها، به ویژه میم‌کوین‌ها، تبدیل کرده است. طبق داده‌های DefiLlama، این شبکه در تاریخ ۱۲ نوامبر حدود ۴.۹۴ میلیارد دلار ارزش کل قفل شده (TVL) داشته است.
کارشناسان معتقدند این اقدام می‌تواند به سولانا کمک کند تا فعالیتی فراتر از میم‌کوین‌ها جذب کند، اما مشخص نیست که چه مقدار سرمایه جدید و حجم تراکنش می‌تواند به شبکه بیاورد. علاوه بر این، قوانین فعلی نظارتی آمریکا همچنان محدودیت‌هایی را برای دارندگان و انتقال‌دهندگان این دارایی‌های توکنیزه شده اعمال می‌کند.
تاثیر میم‌کوین‌ها بر اعتبار سولانا
الکس لین، شریک موسس شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر Reforge، اظهار داشت که سابقه سولانا در پردازش حجم بالای معاملات میم‌کوین‌ها به اثبات توانایی این شبکه برای پشتیبانی از فعالیت‌های مالی سنتی کمک کرده است.
لین به کوین‌تلگراف گفت: «میم‌کوین‌ها یک تست استرس عمومی بودند که به سولانا اعتبار بخشیدند که می‌تواند حجم معاملات در مقیاس خرده‌فروشی را به طور ارزان و قابل اعتماد مدیریت کند. این بستر، راه را برای زیرساخت‌های موسساتی هموار کرده است.»
با این حال، طبق نامه عدم اقدام SEC در دسامبر ۲۰۲۵، شرکت‌کنندگان DTC باید کیف پول‌های خود را برای نگهداری اوراق بهادار توکنیزه شده ثبت کنند. این توکن‌ها تنها بین کیف پول‌های ثبت شده قابل انتقال هستند که به طور بالقوه استفاده از آن‌ها را محدود می‌کند.
لین توضیح داد: «این موضوع در کوتاه‌مدت بیش از حد بزرگ‌نمایی شده است، زیرا معافیت SEC از دسامبر ۲۰۲۵ این توکن‌ها را در یک محیط بسته برای شرکت‌کنندگان ثبت شده DTC نگه می‌دارد، بنابراین نقدینگی خرده‌فروشی و دیفای بدون مجوز هنوز نمی‌تواند مستقیماً با این توکن‌ها تعامل داشته باشد. رگولاتورها باید اجازه دهند این دارایی‌ها به عنوان وثیقه واقعی در زنجیره عمل کنند و این بیشتر به خط‌مشی‌گذاری مربوط است تا فناوری.»
DTCC سرویس توکنیزاسیون خود را در Canton Network و شبکه خصوصی Besu خود در ۲۸ اکتبر راه‌اندازی کرد و به اوراق بهادار خاصی اجازه داد تا به توکن‌های دیجیتال تبدیل شوند و در عین حال همان سطح حفاظت از سرمایه‌گذار را حفظ کنند. DTCC اعلام کرده بود که ۲۰ شرکت‌کننده DTC برای دسترسی به این سرویس قرارداد امضا کرده‌اند، اما مشخص نکرده است که آیا برنامه‌ای برای استفاده از سولانا دارند یا خیر.
کوین‌تلگراف برای دریافت نظرات بیشتر با DTCC و بنیاد سولانا تماس گرفته است، اما هنوز پاسخی دریافت نکرده است.
رشد دارایی‌های توکنیزه شده در سولانا
خا نگوین، مدیر عامل و هم‌بنیانگذار پلتفرم تحلیلی بلاک‌چین Birdeye، گفت که این بلاک‌چین حتی بدون دخالت DTCC نیز شاهد افزایش تقاضا برای سهام توکنیزه شده بوده است.
بر اساس گزارش نیمه اول سال ۲۰۲۶ Birdeye، حجم معاملات سهام توکنیزه شده در سولانا در نیمه اول سال به حدود ۴.۹ میلیارد دلار رسیده که بیش از شش برابر حجم ثبت شده در شش ماه قبل از آن است.
گزارش سه‌ماهه سوم Birdeye همچنین نشان داد که بیش از ۱ میلیون حساب کاربری تا اواخر سپتامبر سهام توکنیزه شده را در سولانا نگهداری می‌کردند.
با این حال، فعالیت کلی معاملات در سولانا کند شده است؛ طبق داده‌های Token Terminal، این شبکه حدود ۶.۹ میلیارد تراکنش را در ۳۰ روز منتهی به ۱۱ نوامبر ثبت کرده که تقریباً ۴۰ درصد نسبت به دوره ۳۰ روزه قبل کاهش یافته است. در همین حال، حجم معاملات در صرافی‌های غیرمتمرکز (DEXs) ۳۴.۴ درصد کاهش یافته و به ۳۹.۱ میلیارد دلار رسیده، در حالی که آدرس‌های فعال ماهانه نزدیک به ۱۳ درصد کاهش یافته و به ۴۵.۸ میلیون رسیده است.
کارمزدهای شبکه نیز در همین دوره با ۳۹ درصد کاهش به حدود ۱۷ میلیون دلار رسیده است. با این حال، ارزش دارایی‌های واقعی توکنیزه شده (RWAs) در سولانا با تقریباً ۷ درصد افزایش به ۴.۷۶ میلیارد دلار در تاریخ ۱۱ نوامبر رسیده است که نسبت به ۴.۴۶ میلیارد دلار در تاریخ ۱۲ اکتبر، افزایش داشته است.
نگوین به کوین‌تلگراف گفت: «تا اواخر سپتامبر، بیش از یک میلیون کیف پول سهام توکنیزه شده را نگهداری می‌کردند و دارایی‌های واقعی در سولانا طی یک سال پنج برابر رشد کرده بودند.»
نگوین افزود که معرفی دارایی‌های توکنیزه شده بیشتر به شبکه، به طور خودکار به معنای تراکنش‌های بیشتر یا تقاضای بیشتر برای ارز دیجیتال بومی سولانا، یعنی SOL، نیست. او توضیح داد: «یک معامله، صرف نظر از اینکه ۱۰۰ دلار یا ۱۰۰ میلیون دلار جابجا کند، یک تراکنش است. آنچه اهمیت دارد، گردش مالی است، نه ارزش پارک شده در زنجیره.»
چشم‌انداز آینده
نگوین معتقد است که ادغام DTCC برای داشتن تاثیر واقعی بر سولانا به حمایت بانک‌ها و سایر شرکت‌های مالی نیاز دارد. موسسات همچنین به نقدینگی کافی برای پشتیبانی از معاملات بزرگ نیاز خواهند داشت.
وی گفت: «بانک‌ها، کارگزاران و صادرکنندگان باید اعلام کنند که در آنجا اوراق منتشر، معامله و تسویه خواهند کرد و سپس این کار را انجام دهند.» او افزود که موسسات باید فعالانه از اوراق بهادار توکنیزه شده استفاده کنند، نه اینکه صرفاً آن‌ها را نگهداری کنند.
«دارایی‌ها باید فعال باشند، نه بیکار: در تمام طول شبانه‌روز معامله شوند، به عنوان وثیقه برای وام گرفتن استفاده شوند و بازدهی کسب کنند.»
لین نیز موافق بود که تاثیر بلندمدت به نحوه استفاده از دارایی‌ها بستگی دارد، نه اینکه در کدام بلاک‌چین منتشر شوند. او گفت: «هیچ‌کس به این اهمیت نمی‌دهد که دارایی‌ها کجا منتشر می‌شوند، بلکه بیشتر به این اهمیت می‌دهد که کجا استفاده می‌شوند. همه چیز به این بستگی دارد که معاملات ثانویه و فعالیت وثیقه‌گذاری کجا اتفاق می‌افتد و در نهایت تسویه می‌شود.»
