شرکت Circle، ارائه‌دهنده استیبل‌کوین USDC، از کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) خواسته است تا رویکرد خود را در قبال نحوه طبقه‌بندی و رفتار با پول نقد در چارچوب پیشنهادی برای دارایی‌های رمزارزی مشخص کند. این درخواست در نامه‌ای ارائه شده است که به چگونگی گنجاندن استیبل‌کوین‌های پرداختی واجد شرایط در مقررات پیشنهادی مربوط می‌شود.
این شرکت در خلاصه‌ای که در تاریخ ۲۸ اکتبر منتشر کرده، به جزئیات نامه‌ای اشاره کرده که در ۲۰ اکتبر ارسال شده و درخواست‌هایی را در خصوص رفتار با پول نقد، محاسبات کارگزار-معامله‌گر و نقش کارهای فنی مستمر در شبکه‌های بلاک‌چین مطرح کرده است. این مکاتبات از آن جهت اهمیت دارد که به زیرساخت‌های مالی بازارهای توکنیزه می‌پردازد و فراتر از صرف صدور یک توکن است.
درخواست برای هماهنگی قوانین
Circle در خلاصه منتشر شده خود، خواستار هماهنگی بین مقررات پیشنهادی دارایی‌های رمزارزی (Regulation Crypto Assets) و قانون GENIUS شده است. این شرکت از SEC خواسته است تا نحوه استفاده از استیبل‌کوین‌های پرداختی واجد شرایط را به عنوان دارایی‌های تسویه و پرداخت، شفاف‌سازی کند. همچنین، Circle درخواست کرده است که این استیبل‌کوین‌ها تحت قاعده ۳۰۲(ب) به عنوان پول نقد در نظر گرفته شوند و کاهش (haircut) اعلام شده برای کارگزار-معامله‌گران از ۲ درصد به صفر کاهش یابد، البته با رعایت تمهیدات امنیتی.
این درخواست‌ها در حال حاضر صرفاً مواضع یک بازیگر علاقه‌مند در بازار هستند و به معنای پذیرش آن‌ها توسط کمیسیون نیست. همچنین، متن نهایی یک پیشنهاد می‌تواند تفاوت‌های قابل توجهی با رویکرد ترجیحی صادرکننده داشته باشد.
اهمیت کاهش (Haircut) در ترازنامه
کاهش قانونی (haircut) کاهشی است که هنگام در نظر گرفتن یک دارایی برای محاسبه مالی خاص اعمال می‌شود. تغییر این کاهش می‌تواند بر میزان کارایی استفاده یک شرکت از ترازنامه خود تأثیر بگذارد، حتی اگر خود دارایی بدون تغییر باقی بماند. این موضوع به بحث اهمیت عملی می‌بخشد، زیرا دو ابزار با کاربردهای روزمره مشابه می‌توانند به دلیل نحوه شناسایی متفاوت آن‌ها در قوانین، هزینه‌های متفاوتی را برای واسطه‌ها ایجاد کنند.
نامه ارسالی، موضع تفصیلی Circle را بیان می‌کند. ارزیابی این موضع نیازمند توجه به این نکات است که کدام استیبل‌کوین‌ها واجد شرایط خواهند بود، کدام تمهیدات امنیتی اعمال خواهد شد و آیا رویکرد پیشنهادی، ریسک‌های مرتبط با استفاده واقعی دارایی توسط واسطه را پوشش می‌دهد.
دارایی‌های تسویه و تشکیل سرمایه
ارائه یک دارایی رمزارزی تنها با ایجاد یک رکورد در بلاک‌چین پایان نمی‌یابد. سرمایه‌گذاران نیاز دارند ارزش را منتقل کنند، صادرکنندگان باید آن را دریافت کنند و واسطه‌ها باید مانده‌های حاصله را حسابداری کنند. ابزار تسویه بر نحوه اتصال این مراحل تأثیر می‌گذارد. قوانین شفاف می‌توانند عدم قطعیت در مورد ارزش‌گذاری، نگهداری و ذخایر مشتریان را کاهش دهند. در عین حال، اعطای یک برچسب مطلوب به یک ابزار نباید ادعای قانونی که آن ابزار نشان‌دهنده آن است یا شرایطی که تحت آن قابل بازخرید است را مبهم کند. بنابراین، سوال سیاستی مطرح شده محدودتر از مفید بودن استیبل‌کوین‌ها است؛ بلکه به نحوه شناسایی یک دسته خاص از توکن‌های واجد شرایط در یک چارچوب نظارتی خاص، با مسئولیت‌هایی که در صورت شکست تراکنش یا واسطه، مشخص باقی می‌مانند، مربوط می‌شود.
نگهداری فنی و مرزهای قانونی
Circle همچنین خواستار شفاف‌سازی در مورد خدمات فنی انجام شده پس از عملیاتی شدن یک شبکه است. مسئله این است که آیا نگهداری مداوم باید با تلاش‌های مدیریتی درگیر در ایجاد یک پیشنهاد سرمایه‌گذاری، متفاوت در نظر گرفته شود. برای یک شبکه فعال، نرم‌افزار همچنان نیاز به تعمیرات و بهبودها دارد. یک چارچوب قانونی باید این کار مداوم را بدون فرض اینکه هر به‌روزرسانی فنی معنای اقتصادی مشابهی با وعده‌های اولیه صادرکننده به خریداران دارد، در نظر بگیرد. مرز نهایی به قوانین نهایی و نحوه اعمال آن‌ها بستگی خواهد داشت، نه صرفاً به توضیحات یک شرکت. به همین دلیل، سوابق مشورتی اهمیت دارند، زیرا سوالات عملی را که شرکت‌کنندگان معتقدند نیاز به پاسخ دارند، آشکار می‌کنند.
در حال حاضر، Circle درمان ترجیحی خود را صراحتاً بیان کرده است. تحول مرتبط بعدی، اقدام رسمی SEC یا پیشنهاد اصلاح شده‌ای خواهد بود که به این مسائل می‌پردازد. تا آن زمان، ادعاهایی مبنی بر اینکه استیبل‌کوین‌های واجد شرایط قبلاً تحت این پیشنهاد، کاهش صفر درصدی یا رفتار پول نقد دریافت کرده‌اند، فراتر از شواهد خواهد بود.
