صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) مبتنی بر بیت کوین در بازار آمریکا، روز دوشنبه ۹ نوامبر (۱۹ آبان) شاهد ثبت دومین روز متوالی خروج خالص سرمایه بودند. طبق داده‌های به‌روز شده Farside Investors، در مجموع ۲۰۰.۱ میلیون دلار از این صندوق‌ها خارج شده است که این روند نزولی را که از سه روز معاملاتی قبل آغاز شده بود، ادامه می‌دهد.
نکته قابل توجه در این میان، توزیع نامتوازن این خروج سرمایه میان صادرکنندگان مختلف بوده است. صندوق IBIT متعلق به بلک‌راک به تنهایی شاهد خروج ۲۱۳.۲ میلیون دلار بود، در حالی که صندوق MSBT مورگان استنلی موفق به جذب ۲۲.۱ میلیون دلار سرمایه شد.
روند نزولی سه روزه
آخرین ارقام منتشر شده توسط Farside نشان می‌دهد که مجموع خروج سرمایه در سه جلسه معاملاتی اخیر از مرز ۱ میلیارد دلار عبور کرده است. در روز پنجشنبه، خروج ۴۳۰.۲ میلیون دلاری ثبت شد و در روز جمعه نیز این رقم به ۴۱۱.۹ میلیون دلار رسید. روز دوشنبه با خروج ۲۰۰.۱ میلیون دلار، روند نزولی ادامه یافت، هرچند میزان خروج نسبت به دو روز معاملاتی قبل کمتر بوده است.
تمرکز خروج سرمایه بر صندوق‌های خاص
گزارش‌های قبلی نیز الگوی مشابهی از تمرکز خروج سرمایه بر صادرکنندگان خاص را نشان داده بود. بررسی جزئیات جریان سرمایه در صندوق‌های مختلف، اهمیت تحلیل هر ETF را به صورت مجزا نشان می‌دهد؛ برخلاف نگاه کلی به مجموع جریان سرمایه که ممکن است نمایانگر نظر یکپارچه نهادی نباشد.
در روز ۹ نوامبر، صندوق ARKB متعلق به ARK Invest و 21Shares شاهد خروج ۹.۹ میلیون دلاری بود. با این حال، ورود سرمایه به صندوق MSBT توانست بخشی از خروج سرمایه از سایر صندوق‌ها را جبران کند. چندین صندوق دیگر در این روز هیچگونه تغییر خالص در صدور یا ابطال واحد نداشتند. این به معنای عدم معامله سهام این صندوق‌ها در بازار ثانویه نیست؛ معاملات در بازار ثانویه و تغییرات در میزان دارایی واقعی بیت کوین که توسط صندوق‌ها نگهداری می‌شود، معیارهای متفاوتی هستند.
اهمیت صندوق بلک‌راک
صندوق بلک‌راک (IBIT) به دلیل حجم بالای سرمایه‌گذاری و جایگاه آن به عنوان یکی از مسیرهای اصلی ورود سرمایه‌گذاران به بیت کوین از طریق سیستم‌های کارگزاری سنتی، همواره مورد توجه بالایی قرار دارد. خروج مداوم سرمایه از این صندوق می‌تواند به طور نامتناسبی بر تحلیل‌ها و فضای کلی بازار تأثیر بگذارد. با این حال، هویت سرمایه‌گذاران نهایی در این صندوق‌ها در جداول روزانه جریان سرمایه منتشر نمی‌شود و خروج سرمایه را نمی‌توان به طور خودکار به صندوق‌های پوشش ریسک، صندوق‌های بازنشستگی یا سرمایه‌گذاران خرد نسبت داد.
تمایز بین جریان سرمایه و ارزش دارایی
تمایز بین جریان خالص سرمایه و دارایی‌های تحت مدیریت نیز اهمیت دارد. ارزش دارایی‌های گزارش شده یک صندوق می‌تواند حتی بدون ابطال واحدهای سرمایه‌گذاری، با کاهش قیمت بیت کوین افت کند. برعکس، صدور واحدهای جدید می‌تواند در روزهایی که قیمت دارایی کاهش می‌یابد، رخ دهد. تحلیلگرانی که این مفاهیم را با هم ترکیب می‌کنند، ممکن است تقاضا را قوی‌تر یا ضعیف‌تر از واقعیت نشان دهند.
نشانه‌های بازگشت پایدار
آزمون بعدی این است که آیا فشار فروش از سوی صادرکنندگان بزرگ در چندین جلسه معاملاتی دیگر کاهش می‌یابد یا خیر. ثبت یک روز مثبت می‌تواند این روند نزولی را قطع کند، اما به تنهایی نشان‌دهنده بازگشت کنترل به دست خریداران نخواهد بود. همچنین باید توجه داشت که آیا جریان سرمایه به صورت گسترده در میان محصولات مختلف توزیع می‌شود یا به یک صادرکننده واحد محدود می‌ماند.
این آمار تا پایان جلسه معاملاتی ۹ نوامبر در آمریکا به‌روز شده است و شامل تخمین‌های ۱۰ نوامبر که بازار هنوز در حال معامله است، نمی‌شود. معیار بهتر برای سنجش احساسات بازار، ترکیبی از سری کامل جریان ETF، حجم معاملات اسپات، موقعیت‌های مشتقه و تغییرات نرخ بهره است. در حال حاضر، شواهد نشان می‌دهد که تقاضا برای صندوق‌های فهرست شده همچنان ضعیف است، هرچند مقیاس خروج خالص سرمایه نسبت به اوج هفته گذشته تعدیل شده است.
