شرکت‌های رمزارزی در حال ورود به بازاری هستند که روزانه میلیاردها دلار در آن جابجا می‌شود و به دنبال نقشی در تسویه معاملات مشتقه در آمریکا هستند، بازاری که به طور سنتی در اختیار بانک‌ها بوده است.
این تلاش در حالی صورت می‌گیرد که رگولاتورها در حال گسترش خدمات قابل ارائه توسط شرکت‌های امانت‌دار هستند، حتی در زمانی که گروه‌های بانکی سنتی بخش‌هایی از چارچوب نظارتی حاکم بر توسعه فعالیت‌های بانکی شرکت‌های رمزارزی را به چالش می‌کشند.
فرصت‌های جدید در تسویه معاملات مشتقه
تصمیمی در تاریخ ۵ نوامبر توسط کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) این تغییر را نشان می‌دهد. این تصمیم به اتاق‌های پایاپای مشتقات اجازه می‌دهد تا از شرکت‌های امانت‌دار برای تسویه روزانه با اعضای اتاق استفاده کنند؛ قابلیتی که قبلاً تحت مقررات این سازمان فقط به بانک‌ها محدود بود.
این تسهیل می‌تواند فرصت‌های تجاری جدیدی را برای متولیان رمزارزی تحت نظارت ایجاد کند، اما ماهیت قابل فسخ بودن آن و تغییرات در چشم‌انداز سیاسی آمریکا، پرسش‌هایی را درباره دوام این گشایش نظارتی مطرح می‌کند.
مقیاس کسب‌وکار تسویه معاملات مشتقه، فرصت پیش رو را نشان می‌دهد. گروه CME، یکی از بزرگترین اپراتورهای بازار مشتقات جهان، به طور متوسط روزانه ۸.۷ میلیارد دلار در نیمه اول سال ۲۰۲۶ از طریق سیستم‌های پایاپای خود منتقل کرده است که این رقم در سال ۲۰۲۵ روزانه ۶.۷ میلیارد دلار بوده است. این ارقام نشان‌دهنده جریان‌های مالی است که زیرساخت‌های آن را شرکت‌های امانت‌دار می‌توانند به طور فزاینده‌ای به ارائه آن کمک کنند.
اداره پایاپای و ریسک CFTC در تاریخ ۵ نوامبر، پس از درخواست ۲۹ اکتبر از Nodal Clear، اتاق پایاپای مشتقات، کاهش مسئولیت‌پذیری (no-action relief) صادر کرد. این اقدام به اتاق‌های پایاپای اجازه می‌دهد تا در صورت رعایت الزامات ارزیابی و نظارتی مشابه بانک‌های تسویه‌کننده سنتی، از شرکت‌های امانت‌دار برای تسویه روزانه استفاده کنند.
این تصمیم به ناهماهنگی بین قانون کالاهای فدرال، که اجازه نگهداری وجوه مشتریان را در بانک‌ها یا شرکت‌های امانت‌دار می‌دهد، و مقررات ۳۹.۱۴ CFTC، که بانک‌های تسویه‌کننده را فقط بانک تعریف می‌کند، رسیدگی می‌کند. Nodal Clear در سال ۲۰۲۵ با Coinbase برای ادغام USDC در معاملات آتی آمریکا همکاری کرد. گزارش شده است که Coinbase Custody Trust در این توافق خدمات تسویه روزانه را ارائه خواهد داد.
گسترش خدمات مالی نهادی
سایر شرکت‌های رمزارزی نیز خدمات مالی سازمانی خود را گسترش داده‌اند. در تاریخ ۴ نوامبر، BitGo بخش بازارهای جهانی خود را راه‌اندازی کرد که شامل قابلیت‌های معاملاتی مشتقات، تامین مالی، مدیریت وثیقه و تسویه می‌شود.
همچنین، مجوز بانک امانت‌دار ملی Coinbase در تاریخ ۶ نوامبر لازم‌الاجرا شد و به Coinbase National Trust Company، یک نهاد مجزا از Coinbase Custody Trust، اجازه داد تا خدمات نگهداری دارایی‌های دیجیتال تحت نظارت فدرال را ارائه دهد.
چندین شرکت بزرگ رمزارزی نیز در ماه‌های اخیر مجوزهای بانک امانت‌دار ملی آمریکا را دریافت کرده‌اند، از جمله Circle، Ripple، Crypto.com و Bridge متعلق به Stripe. این مجوزها که توسط دفتر کنترل ارز (OCC) صادر شده‌اند، نشان‌دهنده گسترش صنعت به خدمات مالی تحت نظارت فدرال است.
چالش‌های بانکی سنتی
گسترش شرکت‌های امانت‌دار تخصصی با مخالفت گروه‌های بانکی سنتی مواجه شده است. در ماه اکتبر، بانکداران جامعه مستقل آمریکا (Independent Community Bankers of America) از OCC شکایت کردند و استدلال نمودند که قوانین مربوط به مجوز بانک امانت‌دار ملی می‌تواند به شرکت‌های رمزارزی اجازه دهد تا فعالیت‌های بانکی را بدون رعایت تمام الزامات اعمال شده بر بانک‌های متعارف انجام دهند.
این شکایت منعکس‌کننده اختلاف نظر گسترده‌تری بر سر نحوه تنظیم موسسات مالی تخصصی هنگام گسترش به خدماتی است که توسط بانک‌ها نیز ارائه می‌شود. کودی کاربون، مدیرعامل The Digital Chamber، به کوین‌تلگراف گفت که تسهیلات CFTC شرکت‌های امانت‌دار را در موقعیت بهتر یا بدتری نسبت به بانک‌های سنتی قرار نمی‌دهد.
کاربون افزود که شرکت‌های امانت‌دار و بانک‌ها در حال حاضر برای خدماتی که طبق مجوزهای مربوطه مجاز هستند، رقابت می‌کنند و این تصمیم اتاق‌های پایاپای را گزینه‌های بیشتری می‌دهد بدون اینکه مانع بانک‌ها برای حفظ کسب‌وکارشان شود. «مجوز شرکت امانت‌دار یک میانبر نظارتی نیست.»
چشم‌انداز نظارتی متغیر
با وجود فرصت‌های بالقوه، تصمیم CFTC پرسش‌هایی را درباره چگونگی ایجاد نقش پایدار برای شرکت‌های امانت‌دار در تسویه معاملات مشتقه باقی می‌گذارد. این سازمان به جای اصلاح رسمی مقررات، نامه عدم اقدام (no-action letter) صادر کرده است. این نامه بیان می‌کند که کارکنان CFTC در صورتی که شرایط مشخص شده رعایت شود، اقدام اجرایی علیه اتاق‌های پایاپای که از شرکت‌های امانت‌دار برای تسویه روزانه استفاده می‌کنند، توصیه نخواهند کرد.
برخلاف اصلاحیه قانونی رسمی که معمولاً نیازمند فرآیند اطلاع‌رسانی و اظهارنظر عمومی است، تسهیلات عدم اقدام کارکنان، مقررات اساسی را تغییر نمی‌دهد و می‌تواند لغو شود.
جردن یاگلی، سهامدار Buchanan Ingersoll & Rooney، به کوین‌تلگراف گفت: «تغییر در رهبری کمیسیون می‌تواند نامه CFTC را لغو کند. برای جلوگیری از این ریسک بالقوه، اقدام رسمی‌تر کمیسیون، مانند اصلاح مقررات، ضروری خواهد بود.»
این عدم قطعیت در لحظه‌ای مهم از نظر سیاسی برای این سازمان رخ می‌دهد. مایکل سلیگ، رئیس CFTC، با وجود ساختار قانونی که برای پنج کمیسر پیش‌بینی شده است، تنها کمیسر این نهاد باقی مانده است. سلیگ از دسامبر ۲۰۲۵ رهبری این سازمان را بر عهده داشته و چهار کرسی خالی مانده است، در حالی که این نهاد در حال گسترش کار خود در بازارهای دارایی دیجیتال است.
محیط سیاسی نیز پس از انتخابات میان‌دوره‌ای سوم نوامبر آمریکا، که در آن دموکرات‌ها کنترل هر دو مجلس کنگره را به دست آوردند، در حال تغییر است. کنگره جدید که در ماه ژانویه آغاز به کار خواهد کرد، قدرت بیشتری برای نظارت بر دستور کار نظارتی CFTC خواهد داشت. سنا همچنین نقشی در تأیید نامزدها برای پر کردن کرسی‌های خالی کمیسیون دارد، در حالی که کمیته‌های کشاورزی مجلس نمایندگان و سنا بر این نهاد نظارت می‌کنند. سناتور شرود براون، که در انتخابات سوم نوامبر در اوهایو پیروز شد، علیرغم بیش از ۶۰ میلیون دلار هزینه مخالفان از سوی کمیته‌های اقدام سیاسی مورد حمایت رمزارزها، ممکن است نقش برجسته‌ای در کمیته کشاورزی سنا ایفا کند.
