شرکت استراتژی در آخرین گزارش خود، ۸۴۸,۵۱۷ بیت‌کوین را تا تاریخ ۲۵ اکتبر اعلام کرد. این گزارش با تکیه بر سودهای قابل توجه دارایی‌های دیجیتال در سه ماهه سوم، بر اهمیت پوشش نقدی و تعهدات تأمین مالی برای ارزیابی نتایج تأکید دارد.
این گزارش نشان می‌دهد که پروفایل مالی این شرکت چگونه فراتر از ارزش دارایی‌های بیت‌کوین آن توسعه یافته است. همراه با افزایش ارزش دارایی‌های دیجیتال که درآمد عملیاتی را در سه ماهه سوم تحت تأثیر قرار داد، این شرکت همچنین بر نقدینگی دلاری و تعهدات مرتبط با اوراق بهادار تأمین مالی خود تأکید کرده است. مجموع این ارقام، تصویری مفیدتر از یک عدد سود ساده ارائه می‌دهد.
ارزش‌گذاری بیت‌کوین، تیتر اخبار سود را تعیین کرد
گزارش سه ماهه سوم استراتژی، سود ۲۰.۹۱ میلیارد دلاری از دارایی‌های دیجیتال و تقریباً همین میزان درآمد عملیاتی را ثبت کرده است. سود خالص قابل انتساب به سهامداران عادی ۱۹.۱۲ میلیارد دلار با سود هر سهم ۴۴.۷۵ دلار بوده است. این شرکت همچنین ۵.۰۷ میلیارد دلار دارایی دلاری گزارش کرده که طبق معیارهای خود، ۳.۴ سال تعهدات سود سهام و بهره را پوشش می‌دهد. این ارقام توسط خود شرکت گزارش شده و اهداف اندازه‌گیری متفاوتی دارند. داده‌های مربوط به دارایی‌ها مربوط به ۲۵ اکتبر است و نباید به جای صورت‌های مالی پایان دوره ۳۰ سپتامبر در نظر گرفته شود.
سود حسابداری با پول نقد قابل خرج متفاوت است
هنگامی که ارزش بازار یک دارایی افزایش می‌یابد، سود حسابداری حاصل می‌تواند درآمد گزارش شده را افزایش دهد، حتی اگر دارایی فروخته نشده باشد. این بدان معنا نیست که سود بی‌معنی است؛ بلکه نشان‌دهنده تغییری در ارزش اقتصادی است. با این حال، صورت سود و زیان و وضعیت نقدی به سؤالات متفاوتی پاسخ می‌دهند. پرداخت سود سهام، بهره و هزینه‌های عملیاتی در نهایت به منابعی نیاز دارند که باید در موعد مقرر تأمین شوند. بنابراین، یک سه ماهه قوی برای دارایی خزانه ممکن است با نیاز به مدیریت دقیق تأمین مالی همراه باشد. عکس این موضوع نیز صادق است؛ کاهش ارزش بعدی می‌تواند بر سود تأثیر بگذارد بدون اینکه لزوماً نیاز به پرداخت نقدی فوری به همان میزان را ایجاد کند.
مقایسه‌های بین دوره‌های سه ماهه باید این تمایز را حفظ کنند. سود گزارش شده قوی‌تر ممکن است نشان‌دهنده موقعیت بزرگتر دارایی، افزایش بیشتر قیمت یا هر دو باشد، بدون اینکه اطلاعات زیادی درباره عملیات نرم‌افزاری اساسی ارائه دهد. بنابراین، یک بررسی مفید، تغییرات در مقدار بیت‌کوین، تغییرات در ارزش‌گذاری آن و جریان‌های نقدی تولید شده توسط سایر بخش‌های کسب‌وکار را جدا می‌کند.
ساختار تأمین مالی برای سهامداران عادی اهمیت دارد
کسب‌وکار استراتژی باید با توجه به اوراق بهاداری که برای تأمین مالی آن استفاده می‌شود، ارزیابی شود. مواد آموزشی سرمایه‌گذاران کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) تفاوت کلی بین سهام عادی و ممتاز را توضیح می‌دهد، از جمله اولویت معمول سهامداران ممتاز برای سود سهام و عواید حاصل از تصفیه نسبت به سهامداران عادی. این ترتیب به توضیح اینکه چرا ارزش ناخالص بیت‌کوین را نمی‌توان مستقیماً به عنوان ارزش قابل دسترس برای سهامداران عادی در نظر گرفت، کمک می‌کند. هر لایه می‌تواند حقوق پرداخت، مفاد تبدیل و حساسیت خود را نسبت به شرایط بازار داشته باشد. تأمین مالی جدید ممکن است پایه دارایی را افزایش دهد و در عین حال ادعاها علیه آن را نیز تغییر دهد. مقایسه مرتبط، موقعیت حاصله برای هر طبقه از سرمایه‌گذاران، از جمله رقیق شدن و هزینه‌های جاری است.
پوشش نقدینگی نیازمند تست استرس است
دوره پوشش یک نقطه شروع مفید است، اما مفروضات آن شایسته توجه هستند. این دوره به این بستگی دارد که کدام تعهدات گنجانده شده‌اند، دارایی‌های پشتیبان چقدر نقد شونده هستند و آیا تعهدات آتی تغییر می‌کنند. این قول نمی‌دهد که تمام نیازهای احتمالی تأمین مالی از قبل تأمین شده است. برای سرمایه‌گذاران، تفسیر عملی سه ماهه، سه سؤال را جدا می‌کند: شرکت چه مقدار بیت‌کوین در اختیار دارد، چگونه اوراق بهادار آن سودها و ریسک‌ها را توزیع می‌کنند و چگونه از طریق شرایط مختلف بازار به تعهدات نقدی خود عمل می‌کند. ارقام اخیر، مقیاس خزانه را روشن می‌کند. آنها همچنین تأکید می‌کنند که چرا ارزیابی استراتژی نیازمند توجه به نقدینگی و ساختار سرمایه در کنار اعتقاد به بیت‌کوین است. افزایش قیمت دارایی می‌تواند چندین معیار را همزمان بهبود بخشد، در حالی که همچنان آن معیارها را از نظر مفهومی متمایز نگه می‌دارد.
