وِناک به بررسی دقیقتر کاهش سهم داخل استراتژی خزانهداری بیتکوین شرکت متاپلنت پرداخته است. تحلیل این شرکت نشان میدهد ظرفیت گزینههای مدیران برابر با ۲۲.۴ درصد از سهام است. مشکل اینجا نیست که متاپلنت بیتکوین نمیفروشد، بلکه میزان کاهش سهم سهامداران همراه با این استراتژی چگونه است.
متاپلنت یکی از مهمترین خریداران بیتکوین شرکتی خارج از ایالات متحده است، اما وناک توجه بیشتری به بخش دیگری از این داستان دارد: چگونگی پرداخت حقوق مدیریت در حین ساخت این خزانه.
در آخرین گزارش ChainCheck، وناک ساختار گزینههای سهام مدیران متاپلنت را مورد تأکید قرار داده است که نشان میدهد ظرفیت گزینهها معادل ۲۲.۴ درصد کاهش سهم است.
این عدد برای سهامداران رقم قابل توجهی است، بهخصوص زمانی که کل استدلال سرمایهگذاری شرکت بیشتر حول افزایش قرارگیری در معرض بیتکوین بر هر سهم میچرخد.
نسبت بیتکوین به هر سهم و اهمیت آن
استراتژی مالی شرکتی در مورد بیتکوین معمولا به میزان بیتکوینهای متعلق به شرکت محدود میشود. اما این میتواند سوال دیگری را هم در پی داشته باشد: چه تعداد سهام در این میان ساخته میشود؟
اگر شرکتی بیتکوین اضافه کند، در حالی که مقدار زیادی سهام جدید یا گزینهای صادر میکند، سهامداران فعلی ممکن است سهم کمتری از خزانهداری بیتکوین داشته باشند، هرچند میزان بیتکوین در ترازنامه بالا میرود.
این تنش است که وناک بر آن تأکید دارد. شرکت متاپلنت حقوق پایه مدیران خود را حدود ۱۵ درصد کاهش داده است، اما وناک معتقد است که این کاهش در کنار جبرانهای قابل توجه مبتنی بر حقوق صاحبان سهام قرار دارد.
نگرانیهای سرمایهگذاری و آینده استراتژیها
استفاده از گزینههای سهام برای همراستا کردن منافع مدیران با سهامداران مسئلهای طبیعی است و بسیاری از شرکتهای فهرستشده از آن بهره میبرند. اما تفاوت در مقیاس وجود دارد.
وقتی شرکتی به صورت صریح برای رشد هر سهم بیتکوین به سرمایهگذاران وعده میدهد، کاهش سهم به بخش ریاضی خزانهداری اضافه میشود.
در حالی که بیتکوینها هنوز در ترازنامه باقی ماندهاند، ساختار مالی شرکت و نحوه توزیع سهام جدید اهمیت بیشتری پیدا میکند. هر چه حجم بیتکوین در خزانه بیشتر شود، نحوه کاهش سهم سهامداران و میزان کاهش آن اهمیت پیدا میکند.
متاپلنت همچنان یکی از فعالترین استراتژیهای تجمع بیتکوین در آسیا است و این موضوع اهمیت نظارت بر صدور سهام و کاهش سهم سهامداران را نشان میدهد.
با بیشتر شدن شرکتها در راستای استراتژی خزانهداری بیتکوین، سرمایهگذاران ممکن است بر اساس میزان داراییهای بیتکوین بیشتر از فقط میزان آن متمرکز شوند. کارایی این داراییها و میزان کاهش سهم سهامداران شاید به اندازه خود داراییها اهمیت پیدا کند.
