ظهور پرپتها در معاملات رمزارزها در سال ۲۰۱۵ توسط BitMEX، نقطه عطفی در صنعت مالی دیجیتال بود. این داراییهای مشتقه بدون تاریخ انقضا، بخش عمدهای از حجم معاملات سالانه بازار را تشکیل میدهند و توسط معاملهگران حرفهای، صندوقهای پوشش ریسک و سرمایهگذاران خرد به منظور اهرمدار کردن قرار دادهای خود بر روی قیمت بیتکوین و دیگر رمزارزها مورد استفاده قرار میگیرند.
برای درک بهتر پرپتها، باید نگاهی به سازوکار قراردادهای آتی در بازارهای سنتی بیاندازیم. در آن بازارها، اهرم دار کردن پوزیشنها غالباً با قرار دادهای آتی انجام میشود که تاریخ انقضا دارند و پس از آن تسویه میشوند. در ابتدا، این رویه برای تریدرها مشکلاتی ایجاد میکرد؛ چون همواره با تفاوت قیمتی بین بازار اسپات و قراردادهای آتی، نوسانات و ابهامات بیشتری وجود داشت.
شکلگیری پرپتها و حل مشکلات قبلی
در سال ۲۰۱۵، دلو و هیس، پرپتهای دائمی را معرفی کردند که مشکل تاریخ انقضا را برطرف میساخت. این قراردادها به طور نامحدود دنبال قیمت دارایی مورد نظر حرکت میکنند و نیاز به تسویه در تاریخ خاصی ندارند. یکی از مهمترین ویژگیهای آنها، سیستم پرداختهای دورهای است؛ هر هشت ساعت، مابهازای بین معاملهگران در سمتهای مقابل صورت میگیرد و نرخهای کاهش یا افزایش قیمت، از کبود آن در مسیر قیمت اسپات تنظیم میشود.
نقش اهرم و مدیریت ریسک
یکی دیگر از ویژگیهای کلیدی پرپتها، اهرم است، که به معاملهگران اجازه میدهد پوزیشنهایی بسیار بزرگتر از سرمایه اولیه خود بگیرند. در BitMEX، اهرم تا سقف ۱۰۰ برابر ارائه میشد، اما برای مدیریت ریسک، سامانههای لیکوئید خودکاری وجود دارد که از لیکوئید شدن ناگهانی جلوگیری میکنند. این ابزارها، تضاد ریسک و سود را برای معاملهگران حفظ میکنند و نیز به عنوان نقاط تمایز رقابتی مهمی در بازار به شمار میآیند.
در حال حاضر، پرپتها به عنوان اصلیترین ابزار کشف قیمت در بازار رمزارزها شناخته میشوند. نوسانات شدید در قیمت بیتکوین اغلب ابتدا در بازارهای پرپت ظاهر میشود و سپس در بازار اسپات گسترش مییابد. این ساختار، حتی توجه ناظران قانونی در آمریکا را جلب کرده است و امکانی برای عرضه پرپتها بر روی داراییهای سنتی، از جمله سهام، در آینده نزدیک فراهم میکند.
