نه ماه از زمان اوج قیمتی بیت‌کوین در اکتبر ۲۰۲۵ تا پایان ژوئن ۲۰۲۶، ۹ صندوق پوشش ریسک و بانک در مجموع حدود ۶۸,۰۰۰ بیت‌کوین (معادل ۵.۴ میلیارد دلار با قیمت‌های فعلی) از سهام ETF را فروختند. در این میان، Millennium، Brevan Howard، Goldman Sachs و D.E. Shaw در صدر فروشندگان بودند و برخی از آن‌ها بخش قابل توجهی از دارایی خود را واگذار کردند یا کاملاً از بازار خارج شدند.
این استراتژی معاملاتی ارتباطی با باور به بیت‌کوین نداشت. معامله‌گران با خرید ETF بیت‌کوین، همزمان در بازار آتی علیه آن موقعیت شورت می‌گرفتند و شکاف قیمتی بین این دو را به جیب می‌زدند. اگر این کار به درستی انجام می‌شد، معامله‌گران صرف نظر از روند صعودی یا نزولی بیت‌کوین، سود کسب می‌کردند، به شرطی که این شکاف سود بیشتری نسبت به نگهداری وجه نقد در اوراق خزانه داشته باشد. قبل از اوج قیمتی، این شکاف سالانه ۷.۹٪ سود داشت که ۳.۹٪ بیشتر از اوراق خزانه بود. اما تا اواخر اکتبر، این رقم به ۴.۸٪ کاهش یافت و پس از کسر کارمزدها و هزینه‌های تامین مالی، تنها حدود ۱.۵٪ بالاتر از سود بدون ریسک باقی می‌ماند که ارزش زحمت را نداشت.
خروج سریع پول از ETF های بیت‌کوین
بر اساس گزارش تحقیقاتی Galaxy، تعداد کمی از صندوق‌های پوشش ریسک و بانک‌ها تقریباً تمام فروش‌های سازمانی در ETF های اسپات بیت‌کوین آمریکا را هدایت کردند، در حالی که پلتفرم‌های ثروت و صندوق‌های ثروت حاکمیتی جایگزین آن‌ها شدند. الکس تورن از Galaxy Research توضیح می‌دهد که این وضعیت ریاضی، دلیل خروج میزهای معاملاتی چنداستراتژی از این بازار بوده است. این روند در داده‌های آتی نیز مشهود است، جایی که هر دو طرف این معامله تقریباً به یک میزان، حدود ۵۷٪، کاهش یافته‌اند.
ورود صندوق‌های ثروت حاکمیتی و ثبات سرمایه‌گذاران خرد
در مقابل، بازوی مدیریت ثروت مورگان استنلی، مبادله، و شورای سرمایه‌گذاری ابوظبی، حدود ۲۰,۰۰۰ بیت‌کوین را خریداری کردند. در همین حال، سرمایه‌گذارانی که برای ثبت 13F به دلیل کوچک بودن حجم معاملاتشان الزامی نداشتند – شامل مشاوران، دفاتر خانوادگی و مردم عادی – با وجود افت ۴۹ درصدی قیمت بیت‌کوین، تنها ۶.۶٪ از دارایی‌های خود را کاهش دادند. این نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران عادی در حال حفظ دارایی‌های خود هستند. این بدین معنی است که افرادی که واقعاً سرمایه‌گذار بیت‌کوین نبودند، خارج شدند و افرادی که بودند، مقاومت کردند. از ماه ژوئن، این صندوق‌ها ۸۷,۰۰۰ بیت‌کوین دیگر اضافه کرده‌اند، اما این بار به عنوان خرید مستقیم و نه آربیتراژ.
چشم‌انداز مثبت برای بازار
شرایط کلان اقتصادی نیز در حال تغییر است. بانک مرکزی آمریکا (فدرال رزرو) نرخ بهره را بدون تغییر نگه داشت، اما انتظارات برای کاهش نرخ بهره در ماه دسامبر به طور قابل توجهی تعدیل شده است. در حالی که ماه گذشته معامله‌گران شانس ۵۹ درصدی برای دو افزایش نرخ بهره تا پایان سال قائل بودند، اکنون این احتمال به صفر رسیده است. انتظار کاهش انقباض پولی به نفع تمام دارایی‌های ریسکی است. جریان‌های سرمایه در ماه اکتبر نیز این تغییر را نشان می‌دهد. در حالی که این ماه در ابتدا با خروج ۹۰۷ میلیون دلاری همراه بود، در هشت جلسه اخیر ۷۲۴ میلیون دلار سرمایه وارد شده و بازار را تقریباً در وضعیت تعادل قرار داده است. با خروج سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت و باقی ماندن سرمایه‌گذاران معتقد، پایه‌های یک رالی صعودی در بازار شکل گرفته است.
