صندوق‌های قابل معامله اسپات بیت‌کوین در ایالات متحده پنج روز متوالی شاهد خالص خروج سرمایه بوده‌اند. این روند نشان‌دهنده عقب‌نشینی سرمایه‌گذاران از دارایی‌های پرریسک پس از یک هفته پرتلاطم در بازارهای مالی است.
این صندوق‌ها در بازه زمانی پنجم تا یازدهم نوامبر، حدود ۱.۴۴ میلیارد دلار را از دست دادند که شامل ۲۹۹.۹ میلیون دلار خروج در روز چهارشنبه می‌شد. این ارقام بر اساس داده‌های SoSoValue است و باعث شده خالص خروج سرمایه در ماه نوامبر تا به امروز به ۱.۸۸ میلیارد دلار برسد، پس از آنکه در ماه اکتبر نیز ۵۲۰ میلیون دلار از این صندوق‌ها خارج شده بود.
کاهش دارایی‌های خالص و اثرات بازار
این خروج سرمایه همزمان با فروش گسترده در سهام شرکت‌های هوش مصنوعی و فناوری رخ داده است. در پنجم نوامبر، زمانی که شاخص نزدک کامپوزیت در یک روز ۵.۵ درصد سقوط کرد، صندوق‌های بیت‌کوین شاهد خروج خالص حدود ۴۳۰ میلیون دلاری بودند. تحلیلگران معتقدند که این موج خروج سرمایه ناشی از کاهش فعالانه یا منفعلانه میزان ریسک‌پذیری سرمایه‌گذاران نهادی است که هنوز برای اثبات معکوس شدن فرضیه تخصیص بلندمدت بیت‌کوین کافی نیست.
با وجود این خروج‌ها، حجم آن‌ها نسبت به ۵۵.۱ میلیارد دلار جریان ورودی تجمعی، تنها حدود ۲.۶ درصد است که "فاصله زیادی با عقب‌نشینی کامل ندارد". با این حال، کل دارایی‌های خالص این صندوق‌ها به ۹۳.۷ میلیارد دلار کاهش یافته که نسبت به اوج ۱۶۹.۵ میلیارد دلاری در اکتبر ۲۰۲۵، حدود ۴۵ درصد افت نشان می‌دهد. این کاهش هم نتیجه خروج سرمایه و هم کاهش قیمت‌ها است.
کمبود خریداران جدید و کاهش جذابیت معاملات
تحلیلگران نگرانی اصلی را کمبود خریداران جدید می‌دانند. به گفته گِرِگ چیپولارو، رئیس بخش تحقیق در BitGo، جهش پس از انتخابات تنها ۷۵ میلیون دلار به صندوق‌های اسپات بیت‌کوین تزریق کرد، در حالی که عرضه استیبل‌کوین‌ها ۱.۹ درصد کاهش یافته و به ۲۸۶.۳ میلیارد دلار رسیده است. این موضوع نشان می‌دهد که سرمایه جدید کمی در صف انتظار قرار دارد.
همچنین، معامله آربیتراژ (Basis Trade) که در آن صندوق‌های پوشش ریسک با خرید سهام ETF اسپات و فروش آتی، شکاف قیمتی را شکار می‌کردند، جذابیت خود را از دست داده است. دلیل این امر کاهش نرخ پایه (basis) به زیر هزینه‌های استقراض است که بسیاری از این صندوق‌ها را وادار به خروج کرده است. این بدان معناست که جریان‌های ETF اکنون ممکن است بیشتر از قبل، تقاضای جهت‌دار برای بیت‌کوین را منعکس کنند.
مقایسه با طلا و چشم‌انداز آینده
برخی کارشناسان، خروج سرمایه از صندوق‌های بیت‌کوین را یک هشدار بلندمدت نمی‌دانند. اریک بالچوناس، تحلیلگر ETF در بلومبرگ، صندوق‌های بیت‌کوین را با صندوق ETF طلا (GLD) مقایسه کرده است. GLD پس از اوج خود در سال ۲۰۱۱، حدود ۴۰ درصد از سرمایه‌گذاران خود را از دست داد و نزدیک به یک دهه طول کشید تا به اوج اولیه خود بازگردد، اما اکنون تقریباً سه برابر آن زمان دارایی دارد. او اشاره کرد که دارایی‌های بدون جریان نقدی صرفاً بر اساس احساسات عمل می‌کنند و این احساسات تغییرپذیر است.
