در طول سالها، سرمایهگذاران شرکت را بالاتر از ارزش داراییهای بیتکوینیاش ارزیابی میکردند و این به استراتژی انعطافپذیری زیادی برای تامین سرمایه در صورت نیاز میداد — وضعیتی که مایکل سیلور و تیمش به طور کامل از آن استفاده کردند.
در حال حاضر، ارزش شرکتی (mNAV) استراتژی زیر یک قرار گرفته است، یعنی بازار اکنون شرکت را با قیمتی کمتر از داراییهای بیتکوینیاش ارزیابی میکند.
ارزش شرکتی بر اساس ارزش بازار کل سهام، بدهیها، سهام ترجیحی دائمی و ذخیره دلار آمریکا محاسبه میشود.
برخی معتقدند که استراتژی شروع به معامله مانند یک صندوق سرمایهگذاری بسته کرده است، اما هنوز گزینههای مختلفی برای تخصیص سرمایه و تامین مالی دارد که آن را از وسایل سرمایهگذاری غیرفعال متمایز میکند.
نسبت ارزش شرکتی به ارزش خالص داراییها (mNAV) استراتژی در حال حاضر زیر ۱ قرار دارد، وضعیتی ناشناخته برای شرکتی به رهبری مایکل سیلور، چون در طول سالها، شرکت را بالاتر از ارزش داراییهای بیتکوینیاش ارزیابی میکردند و این فرصت را برای جمعآوری سرمایه فراهم میساخت.
اما با کاهش قیمت سهام به حدود ۸۲ دلار، که تقریباً ۸۵٪ پایینتر از اوج تاریخی نوامبر ۲۰۲۴ است، ارزش کل شرکتی به حدود ۵۰٫۴ میلیارد دلار کاهش یافته است. در حالی که داراییهای بیتکوینی، در قیمت فعلی ۶۰٬۰۰۰ دلار، ارزش حدود ۵۱٫۱ میلیارد دلار دارند. بازار اکنون کل شرکت را کمتر از ارزش بیتکوینهایی که دارد ارزیابی میکند. در این سطحها، صدور سهام جدید تاثیر منفی بر ارزش سهام دارد زیرا شرکت عملاً در حال فروش سهام با قیمتی زیر ارزش داراییهای پایه خود است.
محاسبه mNAV با تقسیم ارزش کل شرکت بر ذخیره داراییهای بیتکوینی صورت میگیرد، جایی که ارزش کل شامل سرمایه بازار سهام پایه، بدهیها و سهام ترجیحی دائمی است.
این به معنای آن نیست که شرکت نمیتواند سهام جدید صادر کند، اما قیمتگذاری کنونی، احتمالاً باعث انتقادهای بیشتر میشود، چرا که خریدهای اخیر بیتکوین استراتژی همگی سازنده برای سهامداران عادی بوده است که این موضوع انتقادات را برانگیخته است.
نگرانی اصلی این است که استراتژی بیشتر و بیشتر شبیه یک صندوق سرمایهگذاری بسته ارزیابی میشود، نه یک شرکت عملیاتی. خودروهای مشابه، از جمله اعتماد بیتکوین گریسلاسکیل (در سالهای قبل از تبدیل به ETF)، در طول دورههای تقاضای قوی، معمولاً با حاشیههای قیمتی قابل توجهی نسبت به داراییهای بیتکوینی پایه معامله میشدند، ولی بعداً در معرض تخفیفهای پایدار قرار گرفتند چون احساس سرمایهگذار ضعف یافته بود.
بر خلاف صندوقهای سرمایهگذاری بسته سنتی، استراتژی چندین ابزار در اختیار دارد، از جمله صدور بدهی یا سهام زمانی که سودآور باشد، بازخرید یا بازسازی اوراق بهادار، تولید جریان نقد عملیاتی از طریق کسبوکار نرمافزاری خود، و مدیریت فعال ساختار سرمایهاش.
