استیبلکوینها احتمالا برجستهترین موفقیت ارزهای دیجیتال هستند و به درستی اینگونه شناخته شدهاند. آنها به پایههای پولی صنعت تبدیل شدند؛ لایه دلار برای معاملات، وثیقه، پرداختها و تسویه حسابها. اما آنها به عنوان پول رشد کردند، نه سرمایه.
در حال حاضر حدود ۳۱۵ میلیارد دلار در استیبلکوینها قرار دارد، اما بیشتر آنها مانند پول دیجیتال رفتار میکنند. آنها در کیفپولها، صرافیها و خزانهداری شرکتها قرار دارند، آسان برای جابجایی اما اغلب هیچ کار خاصی انجام نمیدهند. دلارها را دیجیت کنیم، اما آنها را به کار نینداختیم. برای بخشهایی که به کارایی اهمیت میدهند، این وضعیت ناراحتکننده است. در مالی سنتی، نقدینگی بیاستفاده یک موقعیت موقت است، نه چیزی که میخواهید در آن بمانید؛ نهادها برای کسب سود و بهبود بهرهوری سرمایه، balances را به صندوقهای بازار پول و بازارهای اعتباری منتقل میکنند. اما صدها میلیارد دلاری که در کریپتو بیحرکت باقی ماندهاند، ویژگی نیست بلکه نقص است.
کریپتو سعی کرد این مشکل را با نسخهای از سود حل کند. ما از طریق پاداشهای استیکینگ، استخراج نقدینگی و استراتژیهای دیفای بیپایان تلاش کردیم. در نگاه اول، به نظر میرسید مفید هستند، اما بیشتر این سودها چرخشی بودند و به تولید توکن و جریانهای ورودی تازه وابسته بودند، نه فعالیت اقتصادی واقعی. این داستان دیگر فروش دشوارتری دارد؛ سرمایهگذاران به دنبال سودی پایدار، شفاف و مرتبط با واقعیات هستند.
مرحله بعد، بیشتر از ساختارهای سود کریپتویی است، بلکه اتصال دلارهای درونسنجی به داراییهای واقعی است. فرصت، ساختن پوششهای بهتر برای پول نیست، بلکه ارتباط دلارهای درونسنجی با داراییهایی است که سرمایهگذاران قبلاً میدانند چگونه قیمتگذاری کنند: صندوقهای بازار پول، اوراق قرضه دولتی، اوراق شرکتها و اعتبارات. این موضوع درباره دنبال کردن بیشترین سود موقت نیست، بلکه درباره این است که دلارهای درونسنجی بتوانند بهتر کار کنند بدون اینکه کارایی خود را از دست بدهند.
این تغییر در حال حاضر آغاز شده است. داراییهای واقعی توکنسازی شده اکنون دستهبندی مهم در بلاکچین هستند، و تنها توکنهای خزانهداری توکنیزه شده، ارزش میلیاردها دلاری دارند. اما توکنهای خزانهداری به تنهایی مشکل را حل نمیکنند، زیرا در اکثر موارد، هنوز محصولات سرمایهگذاری جداگانه هستند. فرصت بزرگتر، ایجاد دالری است که هنوز بتوان از آن در کریپتو استفاده کرد و به صورت پنهان از داراییهای واقعی سود ببرد.
در حال حاضر، در مرکز این مناظره، سوال سادهای قرار دارد: باید دلارهای دیجیتال همچنان به عنوان معادلهای نقدی غیرفعال باقی بمانند یا به سرمایهای مولد تبدیل شوند؟ اگر قانون در آمریکا این مدل را محدود کند، شکلگیری استیبلکوینها در بازار آمریکا نیز تحت تاثیر قرار میگیرد، اما پاسخ سوالات بزرگتر خارجی را مشخص نمیکند. در خارج از آمریکا، مکانهایی با قوانین متفاوت این مدل را ادامه خواهند داد.
وقتی استیبلکوینها از داراییهای واقعی سود میبرند، دیگر نیاز نیست بین نگه داشتن دلار و به کار بردن آنها در فعالیتهای اقتصادی یکی را انتخاب کنید. سود باید از داراییهای واقعی، اعتبارسنجیهای واقعی و گزارشهای واقعی حاصل شود. این است که آن را معتبر میسازد.
کریپتو تمایل دارد هر بروزرسانی را انقلاب نامید، اما این مورد سادهتر است: استیبلکوینها حل تسویهحساب دیجیتال را کردند و حالا باید دلارها را به کار نیندازند.
