دلایل نیاز بیت‌کوین‌باها به توجه بیشتر به نرخ بهره

با بازگشت نسبی قیمت بیت‌کوین به حدود ۶۶،۰۰۰ دلار و ترمیم جایگاه آن، خوش‌بینی به بازار برگشته است و برخی کارشناسان آغاز روند صعودی قوی در ارزش‌گذاری‌ها را بیش از حد سال گذشته که اوج آن ۱۲۶،۰۰۰ دلار بود، می‌دانند. اما نگاهی به روندهای ارزیابی بیت‌کوین و شاخص نزدک، اصلاح‌شده بر اساس هزینه سرمایه نمایندگی‌شده توسط بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله آمریکا (US10Y)، نشان می‌دهد روندهای صعودی ممکن است آرام‌تر باشد. نسبت BTC/US10Y و شاخص نزدک/US10Y هر دو نتوانسته‌اند به اوج‌های ۲۰۲۰-۲۰۲۱ خود برسند، هرچند قیمت‌های دلاری آن‌ها در ۱۲ ماه گذشته رکوردهای جدیدی ثبت کرده است. به عبارت دیگر، وقتی بر اساس هزینه سرمایه تنظیم می‌شود، اوج‌های واقعی اقتصاد کلان برای بیت‌کوین و بخش فناوری ممکن است در سال‌های ۲۰۲۰-۲۱ رخ داده باشد. از تفاوت این قیمت‌های اسمی و ارزیابی‌های تعدیل‌شده بر اساس بازده می‌توان به یکی از دو سناریو رسید: یا نرخ بهره سقوط می‌کند و این نسبت‌ها را به سمت یک شکست جدید سوق می‌دهد، یا قیمت‌های دلاری این دارایی‌ها کاهش می‌یابد تا مجدداً با ضعف ساختاری نشان‌داده‌شده در این نسبت‌ها هم‌راستا شوند. سناریو دوم به نظر محتمل‌تر است، چرا که اظهارنظرهای اخیر مقامات فدرال رزرو نشان می‌دهد که سیاست‌های تهاجمی ادامه دارد و حتی احتمال افزایش نرخ بهره مطرح است. بهای نفت خام نیز مجدداً بالا رفته است؛ بیت‌کوین پس از نوسان از ۵۸،۰۰۰ دلار به ۶۶،۰۰۰ دلار، نسبت خود به شاخص نفت خام WTI کاهش داده است، که نشان می‌دهد نفت از دارایی‌های پرریسک حتی در سطح تهاجمی نیز بهتر عمل می‌کند و هشداری است مبنی بر احتمال بروز موج جدیدی از تورم ناشی از فشار هزینه‌ها. نتیجه‌گیری: طراحی یک روند صعودی پایدار ممکن است به مراتب دشوارتر از تصور بازار باشد. در صورت ادامه رشد نفت، ممکن است شاهد «تصحیح سریع» قیمتی باشیم که در آن قیمت‌های اسمی به سرعت کاهش می‌یابد، مطابق با ارزش‌گذاری‌های تعدیل‌شده بر اساس بازده خود. بنابراین، باید هوشیار باشید. برای تحلیل فعالیت‌های امروز در آلت‌کوین‌ها و مشتقات، به «بازارهای کریپتو امروز» مراجعه کنید. برای فهرست کامل رویدادهای هفته جاری، به «هفته کریپتو پیش رو» در CoinDesk نگاهی بیندازید.