دادهها و شاخصها
قیمت بیتکوین نشان میدهد همبستگی منفی قابل توجهی در بازه ۵۲ هفتهای با نرخ تبدیل دلار/ین دارد، به طوری که حدود 81٪ حرکات هفتگی آن به طور آماری توسط تغییرات در USD/JPY توضیح داده میشود. این الگو نشان میدهد که در چند وقت اخیر، بیتکوین و ین ژاپن به طور همزمان در مقابل دلار حرکت کردهاند، که این موضوع چالشبرانگیز نظریه سنتی کَری ترِید بر مبنای تقویت ین است که معتقد است تضعیف ین باید به ضرر داراییهای ریسکپذیر مانند کریپتو تمام شود. این ارتباط ظاهراً نتیجه قدرت کلی دلار است که تحت تأثیر انتظارات تغییر در نرخ بهره فدرال رزرو قرار دارد، نه یک رابطه مستقیم بین دو دارایی.
قیمت بیتکوین (BTC$59,251.51) همبستگی قابلتوجهی با نرخ USD/JPY نشان داده است، تا جایی که این رابطه برخلاف فرضیه رایج کَری ترِید است که بر اساس آن، تضعیف ین (افزایش USD/JPY) باید باعث رشد بیتکوین میشد. ضریب همبستگی در بازه ۵۲ هفتهای نیز برابر با -0.90 است، که نشانگر همبستگی منفی قوی است: وقتی USD/JPY بالا میرود، بیتکوین عمدتاً کاهش مییابد و برعکس. این یعنی هر دو دارایی تمایل دارند همزمان در مسیر تقویت یا تضعیف قرار گیرند.
در حالت کلی، همبستگیهای بین بیتکوین و جفتهای ارزی اصلی معمولاً ضعیف و ناپایدار است، و ثبت مقدار -0.90 در دوره ۵۲ هفتهای نمونهای نادر است که نیازمند نگاهی عمیقتر است.
این موضوع چطور نظریه «کَری ترِید» را زیر سؤال میبرد:
در چارچوب فرضیه «کَری ترِید» بر پایه آن است که تضعیف یا قدرت ین (نرخ USD/JPY بالا یا پایین رفتن) باید همزمان با افزایش یا کاهش بیتکوین همراه باشد، زیرا تصور میشود که تغییرات در یِن بر داراییهای ریسکپذیر اثر میگذارد. اما در اواخر جولای/اوایل آگوست 2024، هنگامی که بانک ژاپن نرخ بهره را افزایش داد و یِن به شدت تقویت شد، داراییهای ریسکپذیر سقوط کردند، با کاهش قیمت بیتکوین از حدود 65,000 دلار به 50,000 دلار در هفتههای بعد. اما نگرانهای بازنویسی کَری ترِید اخیراً دوباره ظاهر شدهاست، چون این بار با تضعیف ادامهدار ین و رسیدن آن به پایینترین سطح در چهل سال، احتمال حرکتهای قویتر بانک ژاپن برای مهار سقوط ین وجود دارد.
اگر این همبستگی قوی باشد، احتمالاً اقدام بانک ژاپن و افزایش ین در اصل میتواند کف قیمت بیتکوین را تشکیل دهد، مخالف آن تصور رایج در رابطه با کَری ترِید.
اما باید توجه داشت که همبستگی به معنی علت و معلول نیست. ممکن است که هر دو دارایی بر اساس قدرت کلی دلار حرکت کنند، به جای اینکه یکی مستقیماً دیگری را تأثیر بگذارد. این فرض در شرایط کنونی منطقی است، چون بازارها در حال حاضر منتظر حداقل یک افزایش ۲۵ واحد پایه در نرخ بهره فدرال رزرو هستند که باعث تقویت دلار شده است، و همچنین نرخ یورو، دلار استرالیا، دلار نیوزیلند، طلا و نقره همگی در مقابل دلار کاهش یافتهاند.
بنابراین، معاملهگران باید قبل از تفسیر قطعی صرفاً بر اساس همبستگی بین BTC/USD و USD/JPY، این نکته را در نظر بگیرند.
