دو هفته متوالی ورود نقدینگی به صندوقهای ETF بیتکوین پایان دهنده بدترین روند خروج مستمر در تاریخ این صندوقها بود. در اینجا دلیل آن است که سرمایهگذاران باید صبر داشته باشند. طبق دادههای SoSoValue، در هفته منتهی به ۱۷ ژوئیه، ۱۳ صندوق بیتکوین اسپات در ایالات متحده مجموعاً ۷۵.۷ میلیون دلار وارد کردهاند؛ این پس از ورود ۱۹۷.۴ میلیون دلاری هفته قبل صورت گرفت و جمع درآمد دو هفتهای را به ۲۷۳.۱ میلیون دلار رساند. وقتی ورودیها بیشتر از خروجیها است، به طور معمول نشاندهنده این است که خردهفروشان بیشتر بیتکوین میخرند تا میفروشند. این رقم هزار میلیارد دلاری، یعنی ۲۷۳ میلیون دلار، در حالیکه از دید بلندمدت نگاه میکنید، نسبتا کم است. از میانههای ماه مه تا اوایل ژوییه، این صندوقها در هشت هفته متوالی خالص خارج شدند و بیش از ۸.۲ میلیارد دلار از بازار خارج کرد، به ویژه در ماه ژوئن که حدود ۴.۵ میلیارد دلار خارج شد که بدترین ماه ثبت شده است از زمان شروع این محصولات در ژانویه ۲۰۲۴. این ۲۷۳ میلیون دلار که تاکنون بازگردانده شده است، تقریبا ۳.۳ سنت به ازای هر دلار ضرر است. حتی در هفته سبز اخیر، نوسان بادید بازار در روز دوشنبه ظاهر شد که در آن ۴۲۴.۷ میلیون دلار در یک روز از صندوقها خارج شد — چاکی بزرگترین برداشت یکروزه از ۲۶ ژوئن، پس از تشدید مجدد تنشهای نظامی ایالاتمتحده و ایران، که بازارها را نگران کرد. سرمایهگذاران در چهار روز بعد مسیر خود را تغییر دادند و هفته را در سود به پایان رساندند. صندوقهای ETF بیتکوین صندوقهای معاملاتی در بورس هستند — محصولات بازار سهام که بیتکوین را به نمایندگی از سرمایهگذاران نگهداری میکنند، بنابراین نیازی به مدیریت کیف پول ارز دیجیتال خود ندارید. زمانی که این صندوقها در اوایل ۲۰۲۴ راهاندازی شدند، پس از سالها رد درخواستهای کمیسیون بورس و اوراق بهادار، شروعی پررونق داشتند — و وعده جذب میلیاردها دلار سرمایه جدید به بازار بیتکوین را عملی کردند. اما اخیراً، با تغییر روند بازار، سرمایهگذاران ETF بیتکوین شروع به ترک بازار کردهاند. تحلیلگر ارشد ETF در بلومبرگ، اریک بالچوناس، در ۱۷ ژوئیه چارچوبی ارائه داد که ممکن است مفیدترین دیدگاه برای دارندگان ETF بیتکوین باشد. او میگوید: تاریخ ۲۲ ساله ETF طلا — به ویژه GLD، اولین ETF طلا در آمریکا — نزدیکترین نقشه راه است که سرمایهگذاران ETF بیتکوین میتوانند استفاده کنند. این شباهت بر اساس یک نکته ساختاری ساده است. هر دو دارایی، بیتکوین و طلا، چیزی که تحلیلگران آن را «ذخیره ارزش بدون بهره» مینامند، هستند — یعنی سود سهام، درآمدزایی یا ضمانتهای دولتی ندارند. قیمت آنها صرفاً بر اساس تقاضا تعیین میشود، که هر دو بسیار حساس به تغییرات احساسات است. تاریخچه GLD هر دو قطب را نشان میدهد. این صندوق آنقدر محبوب شد که در سال ۲۰۱۱، برای اولین و تنها بار، از بزرگترین ETF بورس، SPY، پیش افتاد و بزرگترین ETF دنیا شد، اما پس از آن هشت سال در رکود گذراند تا بار دیگر به اوج برسد. بالچوناس عقیده دارد که شباهت «روحی» با IBIT دارد: ETF بیتکوین بلکراک در اکتبر گذشته، به زودترین زمان، داراییهایی بالغ بر ۱۰۰ میلیارد دلار داشت، که تقریباً همزمان با بالاترین حد تاریخی بیتکوین در بالای ۱۲۶ هزار دلار بود. سپس روند نزولی شروع شد و بیتکوین تقریبا نیمی از ارزش خود را از دست داد، و هماکنون در حدود ۶۴ هزار دلار معامله میشود. اما برای سرمایهگذاران بلندمدت، کاهش ۵۰ درصدی چندان ناامیدکننده نیست — حداقل بر اساس تاریخچه گذشته. بالچوناس میگوید: «ETF های بیتکوین ممکن است همان مسیر را طی کنند: سودهای چشمگیر، کاهشهای سخت و ریکاوریهایی که ممکن است صبر سرمایهگذاران را آزمایش کند.» وی همچنین خاطرنشان میکند که چرخههای ETF طلای همانندها را نشان میدهد، و پس از هر سقوط، داراییها به اوج میرسند. به گفته وی: «دو قدم رو به جلو، یک قدم عقبتر»، اما این روند ممکن است مدتها طول بکشد و صبر زیادی میطلبد. بانک سیتیگروپ در اول ژوئیه دیدگاه معکوسی داشت و هدف قیمت بیتکوین را از ۱۱۲ هزار دلار به ۸۲ هزار دلار کاهش داد و پیشبینی ورودهای جدید ETF را برای سال آینده صفر اعلام کرد، که نسبت به برآورد قبلی ۱۰ میلیارد دلار کاهش داشت، و علت آن را کاهش جستوجو برای سرمایهگذاریهای رمزی در آمریکا، استاتوس نامشخص قانونگذاری و ضعف تقاضای سازمانی بیان کرد. مجموع داراییهای خالص در ۱۳ ETF اسپات بیتکوین، که بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار قبل از شروع روند خروج در میانه ماه مه بود، حالا به کمتر از ۷۷.۷ میلیارد دلار رسیده است.
صندوقهای ETF بیتکوین دوباره سبز شدند — چرا باید سرمایهگذاران چشمانداز بلندمدت را درنظر بگیرند
صندوقهای ETF بیتکوین پس از هفتههای پیاپی خروج سرمایه، وارد فاز سبز شدند. تحلیلگران بر اساس تاریخچه ETF طلا معتقدند که احتمالاً روند مشابهی در آینده بیتکوین هم اتفاق خواهد افتاد، هرچند که ممکن است این مسیر صبر زیادی نیاز داشته باشد.
