تحلیلگران Compass Point اعلام کردند بازارها توجه کمی به مسیرهای آینده مراکز داده هوش مصنوعی که میلیاردها دلار در آنها قرارداد اجاره امضا شده است، میکنند، با وجود اینکه این شرکتها در حال امضای قراردادهای چند ساله هستند.
شرکتهای Applied Digital، TeraWulf و Cipher Mining در حال حاضر زیر ارزش قراردادهای مرکز داده هوش مصنوعی امضا شده خود معامله میشوند. این شرکتها باید بر اساس درآمد اجارهای قراردادهای بلندمدت ارزیابی شوند، نه بر اساس اقتصاد استخراج بیتکوین، و انتظار میرود تکمیل پروژهها و شروع اجارهها در دو سال آینده، عوامل عمده در عملکرد سهام آنها باشد.
بر اساس تحقیقی از Compass Point، شرکتها در حال تبدیل سایتهای قدیمی استخراج بیتکوین به مراکز داده هوش مصنوعی هستند که ممکن است ارزش بیشتری نسبت به ارزیابیهای فعلی بازار داشته باشند، زیرا سرمایهگذاران ارزش قراردادهای مشتریان امضا شده آنها را کمتر ارزیابی میکنند.
تحلیلگران Michael Donovan و Ed Engel چارچوبی طراحی کردند که ارزش اجارههای بلندمدت امضا شده را از پروژههایی که هنوز مشتری ندارند، جدا میکند. آنها معتقدند این شرکتها باید ارزشگذاریشان بیشتر شبیه مالکان املاک باشد که درآمد اجاره ایجاد میکنند، نه استخراجکنندگان بیتکوین که درآمدشان وابسته به قیمت رمزارزها است.
در این روند، Compass Point تخمین میزند که ارزش درآمد اجاره آینده از قراردادهای امضا شده پس از کسر هزینه ساخت هر مرکز چه قدر است و این رقم را با ارزش عملیاتی هر شرکت مقایسه میکند تا میزان پرداختی سرمایهگذاران برای پروژههای توسعه آینده را برآورد کند.
بر اساس این رویکرد، شرکتهایی مانند Applied Digital، TeraWulf و Cipher Mining بیشتر به نظر میرسند که تفاوت قابل توجهی بین قراردادهای امضا شده و ارزیابیهای فعلی بازار دارند. در هر مورد، این موسسه معتقد است بازار به ظرفیتهای اضافی هوش مصنوعی که هنوز اجارهنشین ندارد، ارزشی نمیدهد، علیرغم پتانسیل تولید درآمد اجاره قابل توجه پس از تکمیل.
شرکتهایی مانند Core Scientific و Riot Platforms هم به دلایل متفاوت برجسته هستند؛ در حالی که قراردادهای فعلی Core Scientific عمدتاً در ارزشگذاری آن لحاظ شده است و رشد بیشتر وابسته به قرارداد با مشتریان جدید است، Riot بیشتر بر پتانسیلهای آینده تمرکز دارد و سرمایهگذاران ارزش بالایی برای مجموعههای آن در کاسریانا و خط لوله توسعه هوش مصنوعی آن قائل هستند، با وجود ظرفیت محدود فعلی.
این گزارش تأکید میکند که دو سال آینده نقطه عطفی برای این بخش است، زیرا شرکتها از اعلام قراردادهای زیرساخت هوش مصنوعی به اجرای آنها منتقل میشوند. با پایان پروژهها و شروع پرداختهای اجاره، سرمایهگذاران تصویر واضحتری از جریانهای نقدی تکراری این مراکز خواهند داشت و شرکتهایی که در انجام این پروژهها موفق باشند، ممکن است ارزیابیای مطابق با سایر داراییهای زیربنایی درآمدزا کسب کنند.
این بخش پیشتر به یکی از قویترین حوزههای معاملاتی مرتبط با هوش مصنوعی در بازار تبدیل شده است. در سال گذشته، سهام چندین شرکت استخراج بیتکوین قدیمی با معرفی همکاریهایی با شرکتهای هیپر اسکالر و شرکتهای فعال در هوش مصنوعی که نیازمند نیروی برق و ظرفیت محاسباتی بالا هستند، افزایش قابل توجهی داشته است. با این حال، بازدهها متفاوت بوده است؛ زیرا سرمایهگذاران زمانبندی ساخت، نیازهای مالی و سرعت امضای قراردادهای مشتریان را مدنظر قرار دادند.
تغییرات کلی نشان میدهد بسیاری از شرکتهای ماینینگ در حال تغییر مسیر هستند و سایتهایی با برق فراوان و زیرساختهای برقی موجود برای کارهای هوش مصنوعی و محاسبات با کارایی بالا بهرهبرداری میکنند. برخلاف استخراج بیتکوین، که درآمد آن نسبت به قیمت رمزارزها نوسان میکند، اجاره بلندمدت با مشتریان درجهیک سرمایهگذاری استراتژیکتر و جریان نقدی پایدارتر را فراهم میکند.
پس از کاهشهای اخیر این گروه، Compass Point اعلام کرد بازار ممکن است وارد مرحله جدیدی شده باشد که در آن اجرا اهمیت بیشتری نسبت به اعلام قراردادها دارد. با بهرهبرداری مراکز و شروع تولید درآمد از قراردادهای امضا شده، پیشبینی میشود تمرکز سرمایهگذاران کمتر بر پتانسیلهای آینده و بیشتر بر جریانهای نقدی جاری این پروژهها باشد.
