کامین (Kamino) بازار اختصاصی بک‌پک (Backpack) را در شبکه سولانا راه‌اندازی کرده است. این پلتفرم به کاربران واجد شرایط اجازه می‌دهد تا سهام توکنیزه منتخب بک‌پک را به عنوان وثیقه برای استقراض USDC قرار دهند. در ابتدا، این بازار توکن‌هایی را که به سهام شرکت‌هایی مانند میکرون (Micron)، اس‌کی هاینیکس (SK Hynix)، اسپیس‌ایکس (SpaceX) و سندیسک (SanDisk) اشاره دارند، پوشش می‌دهد.
این دارایی‌ها به صورت یک به یک توسط اوراق بهادار یا حقوق امنیتی در ساختار تنظیم‌شده بک‌پک نمایندگی می‌شوند. شرایط وام‌دهی نیز توسط مکانیزم بازار کامینو و متصدی ریسک آن، Allez Labs، مدیریت می‌شود. این اقدام، کاربرد جدیدی را برای سرمایه‌گذاری‌های توکنیزه فراهم می‌کند، اما استقراض در برابر دارایی‌های پرنوسان را به محصولی بدون ریسک تبدیل نمی‌کند.
وام‌دهی وثیقه‌ای در دیفای
وام وثیقه‌ای به سرمایه‌گذار اجازه می‌دهد تا ضمن دسترسی به پول نقد در برابر بخشی از ارزش دارایی خود، همچنان در آن دارایی سرمایه‌گذاری باقی بماند. پروتکل‌های آن‌چین این کار را با قراردادهای هوشمند، نسبت‌های وثیقه، آستانه‌های لیکوئید شدن و فیدهای قیمت‌گذاری پیاده‌سازی می‌کنند. کامینو بازار بک‌پک را ایزوله توصیف می‌کند که برای محدود کردن ریسک‌های ناشی از استخرهای وام‌دهی جداگانه طراحی شده است. هر توکن واجد شرایط، تنظیمات ریسکی خود را بر اساس نقدینگی و پوشش اوراکل دارد. ظرفیت وام‌گیری واقعی بسته به دارایی می‌تواند به طور قابل توجهی متفاوت باشد و حفظ وثیقه بالاتر از آستانه‌های لیکوئید شدن، مسئولیت کاربر است.
اهمیت توسعه برای بازار کریپتو
برای دیفای سولانا، این بازار جدید نمونه‌ای ملموس از کاربرد توکنیزه‌سازی فراتر از نگهداری یا معامله نمایندگی سهام است. استقراض در برابر دارایی‌ها می‌تواند فعالیت مالی را عمیق‌تر کند، اما در صورت زیاده‌روی کاربران، می‌تواند زیان‌ها را تشدید کند. سهام توکنیزه لیست شده، ارزهای دیجیتال بومی معمولی سولانا نیستند و ارزش آن‌ها همچنان به اوراق بهادار اساسی و ترتیبات نگهداری بستگی دارد. معامله‌گران باید توکن‌های صادر شده توسط بک‌پک را از زیرساخت وام‌دهی ارائه شده توسط کامینو تشخیص دهند و ریسک شکاف‌های قیمتی ناگهانی پس از تعطیلات معاملاتی را بررسی کنند.
وام‌دهی وثیقه‌ای حتی زمانی که تراکنش‌ها توسط کد اجرا می‌شوند، مواجهه اقتصادی واقعی ایجاد می‌کند. وام‌گیرنده ممکن است نقدینگی را بدون فروش سرمایه‌گذاری خود بخواهد، در حالی که وام‌دهندگان انتظار پرداخت در ازای پذیرش ریسک را دارند. هر دو طرف به قیمت‌های قابل اعتماد، محدودیت‌های وام‌دهی محافظه‌کارانه و فرآیند لیکوئید شدن منظم متکی هستند. توکنیزه‌سازی لایه دیگری را معرفی می‌کند: وثیقه ممکن است نماینده اوراق بهاداری باشد که بازار زیربنایی آن تمام وقت باز نیست. مقایسه وام دیفای با حساب مارجین سنتی مفید است، مشروط بر اینکه خوانندگان ریسک‌های قرارداد هوشمند، محدودیت‌های بازخرید و فقدان همان حفاظت‌های مشتری را نیز در نظر بگیرند.
آنچه عنوان مشخص نمی‌کند
سهام توکنیزه، مسئله زمان‌بندی دشواری را برای پروتکل‌های وام‌دهی به همراه دارد. بلاک‌چین در طول آخر هفته‌ها و تعطیلات فعالیت می‌کند، اما قیمت بسیاری از سهام زیربنایی در طول جلسات معاملاتی متعارف تعیین می‌شود. هنگامی که فیدهای قیمت، آخرین ارزش بازار را نشان می‌دهند در حالی که یک صرافی بسته است، اطلاعات جدید می‌تواند بدون تغییر نسبت وثیقه انباشته شود. با بازگشایی، یک تعدیل قیمت بزرگ ممکن است موقعیت را به سمت لیکوئید شدن سوق دهد. این بازار همچنین ریسک‌های صادرکننده، نگهداری، قرارداد هوشمند و حقوقی را به همراه دارد که نمی‌توان آن‌ها را با یک نماد توکن خلاصه کرد.
آنچه در ادامه باید تماشا کرد
میزان وثیقه ارائه شده، تقاضای وام‌گیری و نحوه عملکرد سیستم در اولین شکاف قابل توجه بین بازارهای سهام بسته و معاملات فعال بلاک‌چین را باید در نظر گرفت. تنظیمات نسبت وام به ارزش (Loan-to-value) و تاریخچه لیکوئید شدن، اطلاعات بیشتری نسبت به لیست اولیه نمادهای پشتیبانی شده ارائه خواهد داد.
