شرکت مدیریت دارایی بریتانیایی شرودرز (Schroders) در حال ورود به بازار صندوق‌های توکنیزه شده است و این کار را با استفاده از پلتفرم Centrifuge بر بستر بلاک‌چین سولانا انجام می‌دهد. این اقدام که در تاریخ ۴ نوامبر اعلام شد، شامل استراتژی صندوق اوراق قرضه بازارهای نوظهور بین‌المللی شرودرز (Schroder International Selection Fund Emerging Market Bond) می‌شود و Centrifuge مسئولیت زیرساخت آن‌چین را بر عهده خواهد داشت. نکته قابل توجه این است که دارایی‌های پایه این صندوق، سبدی از ارزهای دیجیتال نیست، بلکه مسیری مبتنی بر بلاک‌چین برای سرمایه‌گذاری در یک استراتژی درآمد ثابت متعارف و مدیریت شده ارائه می‌شود که ریسک‌ها و فرآیندهای سرمایه‌گذاری خاص خود را دارد.
Centrifuge اعلام کرده است که این ابتکار، امکان دسترسی توکنیزه شده به صندوق اوراق قرضه بازارهای نوظهور شرودرز را فراهم می‌کند. شرودرز طبق این اعلامیه، بیش از ۱ تریلیون دلار دارایی را در سراسر کسب‌وکار خود مدیریت می‌کند و دهه‌ها تجربه در سرمایه‌گذاری بر روی بدهی‌های صادر شده توسط دولت‌ها و شرکت‌های بازارهای نوظهور دارد. این مقیاس عظیم، زمینه را برای این همکاری فراهم می‌آورد؛ این رقم، میزان سرمایه‌ای که وارد این صندوق خاص آن‌چین شده را تخمین نمی‌زند. این راه‌اندازی، نخستین استقرار شرودرز بر روی شبکه سولانا محسوب می‌شود و نباید با تغییر کلی سبد سهام این مدیر دارایی به بلاک‌چین‌های عمومی اشتباه گرفته شود.
دارایی‌های واقعی سرمایه‌گذاران
اوراق قرضه بازارهای نوظهور می‌توانند دسترسی به ارزهای ملی، ریسک‌های اعتباری و شرایط نرخ بهره‌ای را فراهم کنند که بسیار متفاوت از صورت‌حساب‌های خزانه‌داری آمریکا هستند. پرتفوی زیربنایی ممکن است تحت تأثیر امور مالی دولتی، ورشکستگی شرکت‌ها، نوسانات ارزی و تغییرات در هزینه‌های استقراض جهانی قرار گیرد. توکنیزه کردن این دارایی‌ها، آن ریسک‌ها را از بین نمی‌برد، بلکه نحوه صدور، ثبت، توزیع یا ارائه منافع سرمایه‌گذاری را تغییر می‌دهد. سرمایه‌گذاران باید ساختار قانونی صندوق، واجد شرایط بودن، هزینه‌ها، ترتیب معاملات و نحوه دقیق نگاشت توکن‌ها به مالکیت شناخته شده را درک کنند. این جزئیات در نهایت تعیین می‌کنند که آیا محصول، نیازهای آن‌ها را برآورده می‌کند یا خیر.
دلایل انتخاب سولانا و Centrifuge
جذابیت سولانا برای توسعه‌دهندگان محصولات مالی شامل توان عملیاتی تراکنش‌ها و کارمزد پایین تراکنش‌های آن است، در حالی که Centrifuge بر زیرساخت تخصصی مورد نیاز برای راه‌اندازی صندوق‌های توکنیزه شده تمرکز دارد. چالش اصلی، تطبیق روال‌های مدیریت دارایی با یک شبکه عمومی بدون از دست دادن کنترل‌های انطباقی است. اشتراک‌ها، بازخریدها، محدودیت‌های انتقال و سوابق سرمایه‌گذار باید با وسیله قانونی ایجاد شده هماهنگ باشند. یک زنجیره سریع مفید است، اما نمی‌تواند جایگزین مدیر صندوق، متولی یا مدیر اجرایی شود. موفقیت عملیاتی به کیفیت این ارتباطات بستگی دارد، نه صرفاً به تعداد تراکنش‌هایی که بلاک‌چین می‌تواند پردازش کند.
پلی میان دو نوع تامین مالی
بخش بزرگی از بازار اولیه دارایی‌های واقعی (RWA) بر روی پول توکنیزه شده و بدهی‌های دولتی کوتاه‌مدت آمریکا متمرکز بود. یک استراتژی اوراق قرضه فعال مدیریت شده در بازارهای نوظهور، گزینه‌ای متفاوت است زیرا ارزش‌گذاری، نقدینگی و گردش پرتفوی می‌تواند پیچیده‌تر باشد. ممکن است بازاری در تمام ساعات باز باشد، حتی زمانی که اوراق قرضه پایه در پنجره‌های محدودتری معامله می‌شوند. این تفاوت، سیاست‌های قیمت‌گذاری و بازخرید را ضروری می‌سازد. ارزش پیشنهادی می‌تواند توزیع گسترده‌تر و پردازش بهبود یافته باشد، اما سرمایه‌گذاران نباید استنباط کنند که هر سهمی را می‌توان فوراً بازخرید کرد یا توکنیزه کردن، نقدینگی ۲۴ ساعته در اوراق بهادار پایه ایجاد می‌کند.
نشانه‌های پذیرش واقعی
شواهد مفید بعدی شامل اولین صدور زنده، دارایی‌های نگهداری شده در ساختار توکنیزه شده، توزیع‌کنندگان شرکت‌کننده، حوزه‌های قضایی پشتیبانی شده و نحوه تسویه واقعی اشتراک‌ها و بازخریدها خواهد بود. در طول زمان، این سوال مطرح می‌شود که آیا زیرساخت بلاک‌چین، کارایی عملیاتی را بهبود می‌بخشد و سرمایه‌گذاران جدید را بدون تضعیف حفاظت از صندوق جذب می‌کند یا خیر. این اعلامیه یک آزمایش معنادار سازمانی است، اما موفقیت عملیاتی صندوق به همان اندازه که به فناوری سولانا وابسته است، به نظم و انضباط معمول مدیریت دارایی نیز بستگی خواهد داشت.
