شرکت‌های استخراج بیت‌کوین که زیرساخت مراکز داده هوش مصنوعی را توسعه می‌دهند، در ماه اکتبر به طور متوسط 35 درصد کاهش قیمت سهام را تجربه کردند. ون‌اک معتقد است این فروش بیش از حد بوده و ترس بازار باعث شده ارزش‌گذاری‌ها پایین‌تر از واقعیت‌های اساسی کسب‌وکار قرار گیرد.
نگرانی‌ها در مورد افزایش هزینه‌های استقراض در شرکت‌های محاسباتی هوش مصنوعی به استخراج‌کنندگان بیت‌کوین نیز سرایت کرد، هرچند هیچ گزارشی مبنی بر لغو قراردادهای اجاره امضا شده وجود ندارد. محدودیت ظرفیت برق و تاخیرهای طولانی در اتصال به شبکه برق می‌تواند به معدن‌کاران مزیت رقابتی بدهد، زیرا تقاضا برای زیرساخت‌های محاسباتی هوش مصنوعی افزایش می‌یابد.
تحلیل ون‌اک از وضعیت بازار
ون‌اک کاهش اخیر را به جای نشانه‌ای از شکست استراتژی توسعه هوش مصنوعی در صنعت، به عنوان یک فرصت خرید بالقوه تلقی می‌کند. این شرکت مدیریت سرمایه‌گذاری معتقد است که شرکت‌های استخراج بیت‌کوین که زیرساخت هوش مصنوعی را توسعه داده‌اند، ممکن است با ارزش‌گذاری بیش از حد بدبینانه بازار سهام روبرو باشند.
این ارزیابی جدیدترین گزارش شرکت پس از آن منتشر می‌شود که شرکت‌های استخراج بیت‌کوین فعال در حوزه مراکز داده هوش مصنوعی، در طول ماه اکتبر کاهش میانگین 35 درصدی قیمت سهام را ثبت کردند. با وجود این اصلاح شدید، ون‌اک بر این باور است که واکنش بازار، وضعیت اساسی این کسب‌وکارها را به درستی منعکس نمی‌کند. در عوض، نگرانی‌ها در مورد تأمین مالی در بخش گسترده‌تر زیرساخت هوش مصنوعی باعث موج فروش شد که شرکت‌هایی با مدل‌های کسب‌وکار و ساختارهای درآمدی متفاوت را نیز تحت تأثیر قرار داد.
نگرانی‌های مالی هوش مصنوعی باعث فروش سنگین در سهام استخراج بیت‌کوین شد
یکی از عوامل اصلی کاهش ماه اکتبر، اضطراب فزاینده سرمایه‌گذاران در مورد هزینه تأمین مالی پروژه‌های زیرساخت هوش مصنوعی بود. طبق گفته ون‌اک، این نگرانی‌ها فراتر از کسب‌وکارهای اجاره GPU گسترش یافته و استخراج‌کنندگان بیت‌کوین را که برق و تأسیسات لازم برای پشتیبانی از بار کاری هوش مصنوعی را تأمین می‌کنند، نیز دربر گرفت.
فروش همچنین تحت تأثیر نااطمینانی‌های گسترده‌تر اقتصادی، از جمله بالاتر از حد انتظار بودن شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا برای سپتامبر و نگرانی‌های پیرامون انتخابات میان‌دوره‌ای نوامبر قرار گرفت. با این حال، ون‌اک استدلال می‌کند که سرمایه‌گذاران شرکت‌هایی با مدل‌های کسب‌وکار متفاوت را طوری تلقی کردند که گویی با ریسک‌های مالی یکسانی روبرو هستند. این تمایز مهم است زیرا شرکت‌های استخراج بیت‌کوین که به سمت زیرساخت هوش مصنوعی حرکت می‌کنند، لزوماً همان ریسک شرکت‌هایی را ندارند که در درجه اول تجهیزات گران‌قیمت GPU را تأمین مالی و اجاره می‌دهند.
ظرفیت برق می‌تواند به استخراج‌کنندگان بیت‌کوین مزیت رقابتی بدهد
بخشی اساسی از استدلال صعودی ون‌اک، کمیابی رو به رشد ظرفیت برق مناسب برای عملیات محاسباتی بزرگ مقیاس هوش مصنوعی است. با افزایش تقاضا برای خدمات هوش مصنوعی، اپراتورهای مراکز داده به مقادیر قابل توجهی برق قابل اطمینان نیاز دارند. با این حال، دریافت اتصالات جدید شبکه برق می‌تواند زمان قابل توجهی طول بکشد و یک گلوگاه زیرساختی ایجاد کند.
شرکت‌های استخراج بیت‌کوین ممکن است از قبل مزیت مهمی داشته باشند، زیرا سال‌ها صرف توسعه تأسیسات، امضای توافق‌نامه‌های انرژی و ایجاد اتصالات به شبکه‌های برق کرده‌اند. این منابع با افزایش رقابت شرکت‌های فناوری برای برق مورد نیاز برای راه‌اندازی سیستم‌های هوش مصنوعی، به طور فزاینده‌ای ارزشمند می‌شوند. ون‌اک استدلال می‌کند که برق موجود، بیش از تقاضا برای خدمات محاسباتی، محدودیت مهم‌تری برای گسترش زیرساخت هوش مصنوعی است.
این مدیر سرمایه‌گذاری همچنین اشاره کرد که هیچ قرارداد اجاره امضا شده‌ای در طول فروش ماه اکتبر لغو نشده است. این نشان می‌دهد که نگرانی‌ها در مورد تأمین مالی هنوز به فروپاشی گسترده قراردادهای تجاری موجود تبدیل نشده است.
ون‌اک فرصت بالقوه را پس از اصلاح بازار اکتبر می‌بیند
کاهش اخیر این سوال را مطرح کرده که آیا استخراج‌کنندگان بیت‌کوین می‌توانند با موفقیت خود را به بازیگران اصلی در بازار زیرساخت هوش مصنوعی تبدیل کنند. با این حال، ون‌اک معتقد است که اصلاح ماه اکتبر ممکن است نقطه ورود جذابی را برای سرمایه‌گذارانی که مایل به فراتر از احساسات کوتاه‌مدت بازار هستند، ایجاد کرده باشد. ارزیابی این شرکت بر اساس چندین عامل از جمله قراردادهای اجاره موجود، ظرفیت محدود برق، تأخیر در اتصالات شبکه و پتانسیل درآمد تضمین شده بلندمدت است.
با این حال، چشم‌انداز بدون ریسک نیست. شرکت‌ها باید تأمین مالی کافی را تضمین کنند، پروژه‌های زیربنایی را تکمیل نمایند و الزامات عملیاتی مشتریان هوش مصنوعی خود را برآورده سازند. در حال حاضر، ون‌اک معتقد است کاهش 35 درصدی در سهام زیرساخت هوش مصنوعی مرتبط با استخراج، ممکن است فراتر از آنچه که واقعیت‌های اساسی کسب‌وکار توجیه می‌کند، پیش رفته باشد. اینکه آیا این بخش می‌تواند بهبود یابد، تا حد زیادی به موفقیت این شرکت‌ها در تبدیل زیرساخت برق موجود خود به درآمد پایدار مرتبط با هوش مصنوعی بستگی خواهد داشت.
