بازدهی اوراق خزانهداری آمریکا با افزایش مواجه شده است، در حالی که دادههای TIPS نشان میدهد این رشد ناشی از افزایش نرخ بهره واقعی است و تورم در پسزمینه نیست. این موضوع بر داراییهایی بدون بهره مانند Bitcoin فشار وارد میکند.
بازدهی اوراق قرضه از ابتدای جنگ ایران روند صعودی به خود گرفته است، که اغلب به دلیل انتظارات تورمی ناشی از قیمتهای انرژی تفسیر میشود. با این حال، انتظارات تورمی پنجساله در بازار TIPS به ۲.۲ درصد رسیده و از می مینشد کاهش یابد.
فشار بر بازارهای بدهی در ادامه روند فروش سهماهه دوم
پس از کاهشهای اولیه در مارس، بدهی دولتی آمریکا در طول چند ماه اخیر روند فروش را تجربه میکند. در همین هفته، پس از نشست کمیته بازار آزاد فدرال، بازدهی اوراق ۳۰ ساله به بالاترین حد خود از سال ۲۰۰۷ رسید. این روند با افزایش ۷۶ واحد پایهای در بازدهی اوراق دو ساله همراه بوده است و نرخ بهره در سپتامبر طبق شاخص CME FedWatch بازار حدود ۶۳ درصد احتمالی دارد.
با توجه به نرخهای بالا، سرمایهگذاری در اوراق قرضه دولت، برای اولین بار از ۲۰۱۹، سودآوری بیشتری نسبت به معاملات نقدی-وتحویل در بازارهای رمزارز دارد. این وضعیت نشان میدهد که افزایش بازدهیهای واقعی، در حال حاضر نقش مهمتری در روند بازارها ایفا میکند.
تضعیف روایت تورمی در میان تحلیلها
علت اصلی فروش اوراق قرضه معمولاً فشارهای تورمی ناشی از قیمتهای بالای کالا و انرژی است. همزمان با شروع جنگ ایران و بسته شدن تنگه هرمز، قیمتهای نفت هم روندی صعودی داشت و همبستگی با بازدهی اوراق دو ساله از مارش نشان میدهد. در روزهای اخیر، قیمت نفت برنت بار دیگر از مرز ۸۵ دلار عبور کرد، هرچند که بر اساس تحلیلها، رفع پایدار این تنشها چندان محتمل نیست.
در حالیکه رسانههای مالی بر تضاد تورمی تأکید دارند، دادههای TIPS خلاف این ادعا را نشان میدهند. نرخ تورم پنجساله براساس تفاوت بین بازدهی اوراق معمولی و TIPS به حدود ۲.۲ درصد میرسد، اما نرخ بهره واقعی در حال افزایش است و این نشان میدهد فشار بر داراییهای بدون بهره مانند Bitcoin ممکن است بیشتر ناشی از انتظارات نرخ بهره واقعی باشد تا تورم.
تبعات برای بازار رمزارزها و سرمایهگذاریهای غیر بهرهمند
رشد نرخهای بهره واقعی، معمولاً باعث کاهش جذابیت داراییهایی مانند بیتکوین میشود، چراکه بازدهیهای بهتر در اوراق و سهام، نسبت به رمزارزها برتری پیدا میکند. علاوه بر این، خروج سرمایه از بازارهای مرتبط با انرژی و بحران در بازار ارزهای خارجی، روند صعودی در بازدهی اوراق را تشدید میکند. نگرانیهای مربوط به رکود و کاهش داد و ستدها در اقتصاد واقعی، که احتمال دارد در اثر این رشدهای بهره رخ دهد، برای بازار رمزارزها منفی است.
در نهایت، تقاضای سرمایهگذاری در بخشهای فناوری و هوش مصنوعی، که حجم عظیمی از سرمایه را جذب میکنند، ممکن است روند نزولی بر بازار رمزارزها حاکم کند. تحلیلهای کارگزاران مالی هشدار میدهند که افزایش بازدهیهای واقعی، محدودکننده سودآوری داراییهای بدون بهره است و اثرات منفی بر بازار رمزارزها دارد.
