پروفایل بدهی آوه پس از یک ارزیابی ریسک که نشان میدهد کمتر از ۹ درصد از موقعیتهای وام، حدود نیمی از کل بدهیهای پروتکل را تشکیل میدهد، توجهها را جلب کرده است.
این تمرکز عمدتاً مربوط به کاربران E-mode است که در موقعیتهای اهرمی شامل وامگیری WETH با پشتوانههای استیکینگ مایع فعالیت میکنند، بر اساس مستندات تاییدشده. نوسان شدید روزانه اتریوم ساختار مذکور را دوباره مورد توجه قرار داد، زیرا تراکنشهای مرتبط با حلقه استیکینگ میتواند در صورت تغییر سریع شرایط بازار، آسیبپذیر شود.
اهمیت تمرکز در بدهیها
در حالی که پروتکلهای وامدهی دیفای ممکن است در نگاه کلی متنوع به نظر برسند، ولی ریسک ممکن است در صورتی تمرکز یابد که گروه کوچکی از موقعیتها سهم بزرگی از بدهی را تشکیل دهند. این موضوع در زمان نوسانات اهمیت پیدا میکند.
اگر موقعیتهای بزرگ بر پشتوانهها و استراتژیهای مشابه تکیه داشته باشند، در صورت تغییر ناگهانی قیمت، همگی تحت فشار قرار میگیرند. در مورد آوه، نگرانیها حول محور معرض بودن به ETH و استیکینگ مایع است.
کارکرد و خطرات E-mode
حالت E-mode آوه برای داراییهای همبسته طراحی شده است. این امکان را برای معاملهگران فراهم میکند که در شرایطی که داراییهای وثیقه و وامگرفتهشده انتظار میرود همزمان حرکت کنند، بهرهبرداری بهتری داشته باشند. اما این کارایی میتواند در جهت معکوس نیز عمل کند.
با افزایش قدرت وامگیری، اهرم نیز افزایش مییابد و اگر همبستگی فرض شده ضعیف شود یا در زمان استرس، نقدینگی کاهش یابد، موقعیتها سریعتر به سمت لیکوئید شدن حرکت میکنند. بنابراین، وضعیتهای E-mode نیازمند نظارت دقیق هستند.
سنجش نوسانات و تأثیر آن بر ساختار
نوسانهای سریع اتریوم نشان دادند که چرا این تراکنشها اهمیت دارند. در صورت حرکت سریع ETH، موقعیتهای استیکینگ حلقهدار اهرمی میتواند حساسیت بیشتری نسبت به قیمت، اوراکلها، نقدینگی و وثیقه نشان دهد. واکش ناگهانی در قیمت میتواند فشار ناشی از نوسانات را بیشتر کند.
در نتیجه، تیمهای مدیریت ریسک باید همواره برای حالتهای نزولی سریع آمادگی داشته باشند، زیرا کاهش ارزش وثیقهها ممکن است نیازمند واکنشهای سریع و همزمان باشد.
تفاوت آوه با بانکها
مهم است که زبان نادرستی به میان نیاید، زیرا آوه یک پروتکل وامدهی غیرمتمرکز است، نه بانک با سپردهها و قوانین ورشکستگی سنتی. ریسک آن بر اساس وثیقه، پارامترهای لیکوئید، اوراکلها، حاکمیت و نقدینگی بازار مدیریت میشود.
این، الزاما به معنای بیریسک بودن آن نیست، بلکه مکانیکهای ریسک متفاوتی دارد. دادههای تمرکز بدهی اهمیت دارند زیرا در صورت تمرکز، رویدادهای استرسی ممکن است غیرخطیتر ظاهر شوند.
مسیر آینده و مدیریت ریسک
احتمالاً مسئولان حاکمیت و مدیریت ریسک آوه پارامترها را بازبینی میکنند، از جمله عوامل وثیقه، آستانههای لیکوئید، تنظیمات E-mode، محدودیتهای عرضه و وام و فرضیات اوراکل. هر تغییری باید بین نیازهای کاربران و امنیت پروتکل تعادل برقرار کند.
تاکنون، هشدار فعلی هشدار است، نه هشدار اضطراری. رشد و توسعه آوه، بازارهای قدرتمند و قراردادهای هوشمند پیچیدهای ایجاد کرده است، اما ریسک اهرم مرتبط با ETH هنوز یکی از مواردی است که باید توجه ویژه داشت.
این مقاله بر اساس دادههای ریسک مرتبط با آوه و گزارشهای عمومی در مورد تمرکز بدهی در آوه V3 نوشته شده است.
