آرثر هیز یک نظریه جدید در مورد وضعیت اقتصادی ژاپن و تاثیر آن بر بازارهای جهانی ارائه کرده است، که به آن «کواک یِن» میگویند. او معتقد است تلاشهای دولت و بانک مرکزی ژاپن برای حمایت از ین ممکن است در نهایت به تزریق نقدینگی دلار در بازارهای جهانی و تقویت بیتکوین منجر شود.
در مقالهای که در تاریخ ۱۰ اوت منتشر کرد، هیز بر روی ابزار فدرال رزرو به نام فیمای رپو فسیلی تمرکز کرده است، که به نهادهای رسمی خارجی اجازه میدهد تا با پشتوانه اوراق خزانه آمریکا، دلار بگیرند. او اعتقاد دارد اگر کانال فیمای فعالتر یا بزرگتر شود، میتواند فشار روی ین را مدیریت کند بدون اینکه نیاز به فروش کامل اوراق خزانه باشد، در حالی که شرایط حمایت از داراییهای پرریسک نیز فراهم میشود.
این نظریه، یک چارچوب فرضی در مورد سیاستهای کلی است و هنوز به عنوان اقدام رسمی فدرال رزرو تأیید نشده است.
این موضوع اهمیت دارد که هیز، این نظریه را صرفاً یک تحلیل فرضی میداند، نه خبر قطعی درباره سیاستهای فدرال رزرو. او تأکید میکند در حال حاضر چنین برنامهای در دستور کار نیست و نباید آن را با سیاستهای رسمی اشتباه گرفت.
در عین حال، معاملهگران ارز دیجیتال به طور خاص به رابطه میان یِن و بازار رمز ارزها توجه دارند، زیرا ژاپن بخش عمدهای از نقدینگی جهانی را تشکیل میدهد. ضعف ین، خرید و فروش اوراق قرضه دولتی ژاپن و آمریکا، تراکنشهای حملونقل ریسک، و هماهنگیهای بانک مرکزی همگی میتوانند بر وضعیت بازار تأثیرگذار باشند.
بیتکوین در این رابطه به عنوان دارایی حساس به نقدینگی دیده میشود که وقتی نقدینگی دلار در سطح جهانی افزایش مییابد، معمولاً از آن سود میبرد و در زمان کمبود نقدینگی، ممکن است دچار نوسان شود. این رابطه هرچقدر هم کامل نباشد، معاملهگران به آن توجه زیادی دارند.
ابزار فیمای رپو فسیلی به بانکهای مرکزی خارجی و نهادهای رسمی اجازه میدهد تا اوراق خزانه را موقتاً به دلار تبدیل کنند، که میتواند فشار فروش اوراق خزانه را در دورههای طلب دلار کاهش دهد. در کشوری مانند ژاپن، این ابزار میتواند نقش مهمی در تأمین نقدینگی ایفا کند.
نظر هیز این است که استفاده یا گسترش این کانال میتواند نقدینگی دلار را افزایش دهد و در نتیجه به نفع بیتکوین و دیگر داراییهای مالی باشد که به گسترش پول واکنش نشان میدهند. اما باید توجه داشت که این شیوه و سیاستها هنوز در حد تئوری هستند و برای تبدیل شدن به سیاست رسمی نیازمند تأیید و اجرا هستند.
بازارها باید درک کنند که تفاوت زیادی بین یک مقاله فرضی و یک اقدام رسمی فدرال رزرو وجود دارد. هر چند هیز ممکن است در تحلیل خود درست باشد، اما هنوز نمیتوان از این فرضیه انتظار نتیجه قطعی داشت و خطر این وجود دارد که نگرانیهای مرتبط با نقدینگی بیپایه تلقی شوند.
برای معاملهگران بیتکوین، اهمیت این فرضیه در آن است که آنها در پی یافتن محرک بعدی برای نقدینگی هستند. اگر مسئله یِن منجر به ورود سرمایه دلار جدید شود، ممکن است قیمت بیتکوین واکنش نشان دهد. اما اگر چنین نشود، این فرضیه ممکن است صرفاً یک سناریوی اقتصادی دیگر باقی بماند.
در نهایت، بیتکوین اکنون آنقدر بالغ شده است که بتوان آن را در قالب مکانیزمهای نقدینگی جهانی مورد بحث قرار داد و معاملهگران به آن فقط به عنوان یک دارایی حساس به نقدینگی نگاه نمیکنند، بلکه به ابزارهای بانک مرکزی نیز توجه دارند.
این مقاله بر اساس نظریه «کواک یِن» آرثر هیز در اوت ۲۰۲۶ نگاشته شده است و نشان میدهد که این نظریه بهتر است به عنوان یک لنز تحلیلی در نظر گرفته شود، نه پیشبینی قطعی. این تحلیل ابزار مفیدی برای معاملهگران است تا بتوانند درباره آینده بازارهای جهانی، سیاستهای بانک مرکزی، وثایق خزانه و بیتکوین فکر کنند، اما نباید آن را با سیاستهای تایید شده یا ضمانت افزایش قیمت بیتکوین اشتباه گرفت.
